乐鑫科技-市场前景及投资研究报告：AIOT新品放量，产品矩阵.pdfVIP

公

司

研

究[Table_Reportdate]

2025年03月14日

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乐鑫科技（688018）：AIOT次新品显著

公放量，产品矩阵拓展布局新市场

司

深——公司深度报告

度[table_main]

投资要点：

电➢公司目标市场规模扩大2.5倍，次新品放量增长，产品矩阵丰富不断延伸新市场。公司次新

子类的高性价比产品线ESP32-C3、ESP32-C2以及高性能产品线ESP32-S3处于高速增长

期，2024年业绩快报显示收入增长约40%。同时，在原材料成本下降、新客户不断增加、

前期毛利率较高的手持小型化设备放量、竞争格局改善多重因素加持下，公司盈利能力进

一步提升，公司2024年毛利率水平保持40%以上。公司除了经典产品（8266、ESP32、

数据日期

[Table_cominfo]2025/03/13

S2）、次新品（C2、C3、S3），还布局新产品（C5、C6、H2、H4、P4），新产品在2025

收盘价225.57

年有望逐步放量，同时，公司也将下游应用布局到消费电子、网络设备等细分市场，市场

总股本(万股)11,220

容量扩大至现有物联网设备的2.5倍。公司产品矩阵不断丰富，下游市场不断扩张，长期增

流通A股/B股(万股)11,220/0

长潜力十足。

资产负债率(%)17.00%

市净率(倍)12.26➢公司当前以WiFi与低功耗蓝牙等链接芯片为主，逐步布局“连接+处理”的产品方向，国

净资产收益率(加权)12.91产企业长期受益国产化提升与AIOT行业高增长的双重红利。AIOT即是人工智能与IoT物

12个月内最高/最低价290.00/70.30联网相结合产生的智联网，IoTAnalytics数据显示，全球物联网设备连接数量由2018年的

80亿增长至2025年的270亿，复合年均增长率约为19%。根据FundamentalBusiness

[Table_QuotePic]

398%Insights数据，2023年全球WiFi芯片市场规模约210亿美元，预计未来10年CAGR约为

330%

4.4%，到2023年达到345亿美元的总规模。根据TSR数据，2022年物联网下游占据全球

262%

WiFi芯片出货量的比例约为21%，全球WiFi市场份额主要被联发科、高通、瑞昱、博通、

193%

乐鑫等占据。根据蓝牙技术联盟数据，预计全球蓝牙设备出货量2024-2028年CAGR为8%；

125%