资本筹集-筹资成本和结构.pptVIP

资本资产定价模型：Ks—普通股的成本Rf—无风险利率?—为某公司股票收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度Rm—市场投资组合的期望收益率债券利率加风险溢价Kb—税后债务成本RP—风险溢价加权平均资本成本（综合资本成本）企业全部长期资本的总成本，通常以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定，也称加权资本成本WACC(WeightedAverageCostofCapital)权重W的选择123654按目标价值（未来）按市场价值（现在）按账面价值（历史）例4-8：加权平均资本成本计算举例：某企业资本构成及成本如下：数额成本比例加权成本债务30万6%30%1.8%优先股10万12%10%1.2%普通股40万15.5%40%6.2%留存收益20万15％20％3％总计100万/100%12.2%该企业的WACC为12.2%边际资本成本(Marginalcostofcapital)企业追加筹措资本的成本，即每增加一个单位的资本而增加的成本边际资本成本本身也是加权平均资本成本。边际资本成本的计算步骤计算不同筹资规模下的个别资本成本；计算导致每一个别资本成本发生变化的筹资数量突破点；计算突破点后的加权平均资本成本；杠杆原理基础成本习性—成本与业务量之间的数量依存关系。变动成本—总额随业务量成正比变动的那部分成本。如：直接材料、直接人工等固定成本—总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量变动的那部分成本。如：折旧费、保险费、管理费等总成本：C—总成本；F—固定成本；V—变动成本；v—单位变动成本；Q—销售量。第五节杠杆原理边际贡献（M）M—边际贡献；S—销售额；p—销售单价；m—单位边际贡献；m′—边际贡献率息税前利润（EBIT）令则令则税前利润（EBT）税后利润（EAT）每股收益（EPS） 固定性经营成本在一定期间和一定收入范围内保持不变。当企业销量发生变动后，单位销量所负担的固定性经营成本会与销量呈相反方向变动，结果会引起息税前利润按照销量变动的一定倍率发生变动，这种由于固定性经营成本的存在，销量变动对息税前利润的放大作用，称为经营杠杆。04企业在经营决策时由于对固定性经营成本的利用所带来的杠杆效应。03经营杠杆01经营杠杆02经营杠杆系数DOL税息前利润随产销量变化而变化的程度，常用经营杠杆系数（DOL-degreeofoperatingleverage）表示。作业题：已知A公司：p=10元，F=60000元，v=6元；B公司：p=10元，F=120000元，v=4元。计算销售量Q为25000件时两公司的营业杠杆。=2.5A25000(10-6)–60000DOL=25000(10-6)=5.0B25000(10-4)–120000DOL=25000(10-4)财务杠杆财务杠杆系数DFL每股收益随息税前利润变化而变化的幅度，常用DFL-degreeoffinancialleverage表示。因为：EPS＝[(EBIT－I)(1－T)-DP]/NEPS-Earningspershare每股利润所以：ΔEPS＝ΔEBIT（1-T）/N注意：上式中的EBIT、EPS等数值均为基期值EBIT-IDFL=EBITEBIT–I-DP/(1-T)或DFL=EBIT△EBIT／EBITDFL=△EPS／EPS财务风险：是指企业为取得财务杠杆效应而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。也是因负债经营或优先股融资而引起的股东收益除营业风险之外的新的不确定性。[p148例4－14]注意：C企业增加负债筹资，财务杠杆系数上升，期望的每股利润也增加，但风险也增大（标准离差率增大）。D企业同样增加了负债筹资，财务杠杆系数上升，风险增大，但是，期望的每股利润却下降了。01021公司U 公司L2Nodebt $10,000of