中闽能源福建海风拥抱者，集团资源加持发展可期.docx

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集团福建海风助力，未来装机增长可期 3

傍福建海风先天优势，竞配优化有望带动收益 7

集团推动注入优质资产，未来业绩弹性有望增长 9

盈利预测与投资建议 9

盈利预测 9

估值分析 10

投资建议 11

风险提示 11

图表目录

图表1：公司历史发展时间线 3

图表2：公司股权结构图（截至2024Q3） 3

图表3：2017-2024H1中闽能源装机容量 4

图表4：2017-2024H1中闽能源陆风装机容量 4

图表5：2017-2024H1中闽能源海风装机容量 4

图表6：2017-2024年中闽能源发电量 5

图表7：中闽能源各区域2423年发电量同比情况 5

图表8：2017-2024Q3中闽能源营业收入 5

图表9：2018-2024Q3中闽能源归母净利润 5

图表10：2017-2023中闽能源福建省内风电上网电价 6

图表11：2018-2024H1中闽能源黑龙江省内风电上网电价 6

图表12：2016-2024Q3中闽能源现金流情况 6

图表13：2016-2024Q3中闽能源应收账款和利息费用情况 7

图表14：24M12风电发电量同比增长6.6% 7

图表15：2024年风电发电量同比增长11.1% 7

图表16：2019-2024M8全国和福建风力发电情况 8

图表17：2021-2024M1-8全国弃风率 8

图表18：集团2019年规划注入新能源资产 9

图表19：公司风电业务业绩拆分预测表 10

图表20：公司业绩拆分预测表 10

图表21：可比公司估值表 11

图表22：中闽能源近三年PE-Band 11

图表23：财务预测摘要 13

集团福建海风助力，未来装机增长可期

福建省国资上市公司，海风领域表现突出。公司成立于1998年5月，最初主要

负责福建省中型水电项目的投资管理工作。随着《可再生能源法》等政策法规的出台，公司从“十一五”期间开始积极探索以风电为主的清洁能源开发前景，作为福建省投资开发集团旗下的国有上市公司，专注于风力发电，并在光伏发电和生物质能发电领域也有所布局。公司在福建省内拥有显著的区位优势和丰富的风能资源，其风电项目年发电量在省内名列前茅，并且在海风发电领域表现尤为突出，其莆田平海湾海上风电场一期项目是东南沿海地区的代表性项目。

图表1：公司历史发展时间线

数据来源：公司公告，中闽能源2023年度业绩说明会，上证路演，证券时报e公司， 研究所

股权结构集中。截至2024Q3，福建省投资开发集团持有公司64.14%股份，为公司控股股东。公司下辖多家子公司，涉及，风电、光伏、生物质能等多个新能源领域，在公司的整体战略中扮演着重要角色。

图表2：公司股权结构图（截至2024Q3）

数据来源：iFInD， 研究所

公司主营业务涵盖风力发电、光伏发电、生物质发电等多个新能源项目的投资开发及建设运营。截至2024年H1，公司控股并网装机容量达到95.73万千瓦，其中

风电项目装机容量为90.73万千瓦（包括陆上风电61.13万千瓦和海上风电29.6万千

瓦），光伏发电项目装机容量为2万千瓦，生物质发电项目装机容量为3万千瓦。

图表3：2017-2024H1中闽能源装机容量

数据来源：公司公告， 研究所

“十四五”规划期间，公司在风电方面的发展目标明确。根据福建省的能源发展专项规划，到2025年，福建省计划增加并网海风装机410万千瓦，新增开发省管

海域海风规模约1030万千瓦，并力争推动深远海风电开工480万千瓦。这一规划为公司在风电领域的发展提供了广阔的空间。尤其在海风领域方面，公司得到了控股股东福建省投资开发集团的大力支持，该集团承诺将旗下符合条件的新能源资产注入上市公司，未来风电发展目标明确。

图表4：2017-2024H1中闽能源陆风装机容量 图表5：2017-2024H1中闽能源海风装机容量

数据来源：公司公告， 研究所 数据来源：公司公告， 研究所

24年福建省内风电稳定，提供有利支撑。2024年，公司累计发电量约为30.08

亿千瓦时，较去年同比增长2.47%。其中，福建省风电发电量表现稳健，同比增长7.18%，达到27.15亿千瓦时。然而，黑龙江省风电和生物质发电量出现下滑，分别为2.28亿千瓦时和0.36亿千瓦时，同比降幅分别为14.59%和64.97%。新疆哈密光伏发电量也有所减少，为0.28亿千瓦时，同比下降9.90%。尽管部分区域