转债策略精研：转债市场动态止盈策略的优化与实测.docx

正文目录

TOC\o1-3\h\z\u市场回升期在望，止盈卖出策略正当时 6

市场回暖信号明显，转债市场向上修复 6

转债市场交易投资情绪修复，止盈卖出策略大有可为 7

止盈卖出策略：攻防双优，稳健领跑市场周期 8

止盈卖出策略构建 8

收益情况：进攻性和防御性兼备，优势突出 8

波动情况：风险抵御能力突出，抗跌性明显 9

整体情况：高盈利和低风险兼备，表现优于债市 10

改良止盈卖出策略：兼具两端优势，整体收益上升 11

改良止盈卖出策略构建 11

改良止盈卖出策略市场表现 11

与中证转债相比：攻守兼备 11

与改良前相比：超涨抗跌 14

近期符合止盈卖出策略转债盘点 16

风险提示 17

图表目录

图表12021年至今权益市场与中证转债累计涨跌幅（单位：） 7

图表22024至今可转债沪深市场日成交额趋势（单位：亿元） 8

图表3不同权益走势下，止盈卖出策略与中证转债收益对比 9

图表4不同权益走势下，止盈卖出策略与中证转债收益对比 9

图表52021年至今止盈卖出策略与中证转债月收益率对比（单位：） 10

图表62021年至今止盈卖出策略与中证转债累计收益率对比（单位：） 10

图表72021年至今止盈卖出策略超额收益（单位：） 11

图表82021年至今改良止盈卖出策略与中证转债月收益率对比（单位：） 12

图表9改良止盈卖出策略与中证转债整体对比 12

图表102021年至今改良止盈卖出策略与中证转债累计收益率对比（单位：） 13

图表11不同权益走势下，改良止盈卖出策略与中证转债收益对比 14

图表122021年至今止盈卖出策略和改良止盈卖出策略超额收益对比（单位：） 14

图表13改良前和改良策略与中证转债整体对比 14

图表142021年至今改良止盈卖出策略与止盈卖出策略月收益率对比（单位：） 15

图表152021年至今改良止盈卖出策略与止盈卖出策略累计涨跌幅对比（单位：） 16

图表16不同权益走势下，改良止盈卖出策略与止盈卖出策略对比 16

图表17近期符合止盈卖出策略转债 16

市场回升期在望，止盈卖出策略正当时

市场回暖信号明显，转债市场向上修复

转债市场呈现“先扬后抑再冲高”的三段式特征。回顾2024年，权益市场经历剧

烈波动，总体呈逐步回暖态势，带动转债市场向上修复。2024年1月权益市场下探

12.38，为近3年来最大的单月跌幅。农历春节前后，多重利好政策密集出台，极大程度上提振资本市场信心。以同花顺沪深全A为统计口径，2-4月权益市场分别回升

9.63、1.35与1.05。5-8月权益市场呈波动走势。9月受一系列利好政策驱动，权益市场大幅增长，增长22.27?，为近四年最大增幅。后续市场回落但仍保持在近几年较高态势。转债市场行情大体与权益市场一致。

25年年初转债市场走势强劲，2025年1月以来，权益市场经历显著回调后进入

弱势反弹周期，整体呈现宽幅震荡格局，转债强势抗跌领涨。回溯市场驱动因素，前

期权益市场大幅上行引发的估值中枢抬升，叠加政策效应边际递减、跨季流动性边际趋紧等多重压力，共同导致A股市场开门红预期落空。外部关税政策扰动因素的持续存在，进一步加剧了国内市场波动性。1月14日监管层释放积极信号，证监会系统工作会议通过强化投资者保护机制与市场基础制度建设等举措，有效提振市场风险偏好，推动指数展开阶段性反弹。然而1月20日后市场环境再度承压，叠加房地产行业头部企业信用风险事件发酵，多重负面因素共振下，主要宽基指数延续震荡态势至春节休市。根据同花顺数据显示，截至1月末沪深全A指数累计涨跌幅为-2.88，反映市场风险偏好持续承压。

2月股市震荡上涨4.62，权益市场整体波动上行、月末回调。当月全A指数累

计涨跌幅收于1.73?，较1月底上涨4.62。市场运行轨迹可分为三个阶段：春节后受关税政策明朗化和DeepSeek、宇树科技等公司技术突破刺激，权益市场在科技板块的带动下展现出强劲的上涨动能，市场交投活跃度骤增；中下旬在获利回吐与业绩预期修正压力下出现波动，随后增量资金入场推动指数再创新高；月末受国际经贸摩擦升级影响，主要指数震荡回落。

2025年初，中证转债指数呈现典型的技术性回调后修复行情，转债市场持续冲高。

具体表现为：1月上旬受跨年流动性边际收紧影响，指数短暂回撤；但随着市场风险

偏好修复，自1月中旬起延续2024年10月中旬以来的震荡上行通道，至2月末累计涨幅已完全覆盖跨年期间回撤幅度，完成技术形