转债策略月报：科技主线不变.docx

内容目录

一、市场回顾 3

中小盘行情爆发，转债跟涨 3

转债估值回落 4

关注转债持有人结构变化 6

一级市场动 8

二、策略布局 9

风险 示 10

表目录

表1：2月中证转债指数跑赢大盘指数%） 3

表2：2月权益及转债分行业走势情况 3

表3：1月权益及转债分行业走势情况 4

表4：全市场可转债 数平均价格元） 4

表5：全市场可转债余额加权平均价格元） 4

表6：全市场可转债约 数平均转股溢价率 5

表7：全市场可转债余额加权平均转股溢价率 5

表8：不 平价区间的余额加权转股溢价率%） 5

表9：万得可转债风格指数价格截至2025.2.26；元） 5

表10：万得可转债评级指数价格截至2025.2.26；元） 6

表11：2月万得可转债行业指数涨跌幅%） 6

表12：不 类型转债的余额加权转股溢价率%） 6

表13：上交 可转债持有人结构截至2025年1月，单位：亿元） 7

表14：上交 可转债前5大可转债持有人持有面值单位：亿元） 7

表15：深交 可转债持有人结构截至2025年1月，单位：亿元） 7

表16：深交 可转债前5大可转债持有人持有面值单位：亿元） 7

表17：2021年-2025年可转债发行数量及规模 8

表18：截至2025年2月26日待发行可转债情况 8

表19：即将可能触发下修的可转债 8

表20：即将可能触发赎回的可转债 8

表21：上期 荐转债组合 9

表22： 荐转债组合数据截至2025.2.6） 10

一、市场回顾

中小盘行情爆发，转债跟涨

截至2月26日收盘，上证指数月度上涨2.16%，沪深300、上证50涨幅趋近于2%，中证1000涨幅超7%，深证成指、创业板指涨幅明显，中小盘表现强劲。转债方面，2月中证转债指数上涨2.33%，跑赢权益0.16pcts，跟涨表现优秀。总体来看，2025年1月市场表现较为低迷，但2月出现了明显的反弹，科技主题行情下，中小盘股表现突出，带动转债市场持续向好。

图表1：2月中证转债指数跑赢大盘指数%）

花顺，国盛证券研究所注：2月数据截至2月26日收盘

通信行业正股及转债均领涨。2月，超六成的行业转债指数延续1月中证转债指数涨势，通信、纺织服饰、汽车等行业转债指数涨跌幅排名靠前，其中通信行业的转债和正股的

月度涨跌幅均领先所有行业。观察图表2可以发现，涨幅靠前的行业多属于科技板块，且与AI、机器人关联度较高的通信、计算机、电子行业的正股大幅跑赢转债，其他行业涨幅差不大。

图表2：2月权益及转债分行业走势情况

60

50

40

30

20

10

0

-10

2025年2月算术平均转债涨跌幅）

2025年2月中证转债指数涨跌幅）

2025年2月算术平均正股涨跌幅）

服 机设设

饰 备备

花顺，国盛证券研究所

军石化材电装生金

工化工料器饰物属

牧制金服事饮护零运渔造融务业料理售输

图表3：1月权益及转债分行业走势情况

）

2025年1月算术平均转债涨跌幅）

2025年1月算术平均转债涨跌幅）

2025年1月中证转债指数涨跌幅）

2025年1月算术平均正股涨跌幅

4

2

0

-2

-4

-6

-8

-10

有汽基电家计钢农建交商医轻电石纺建国环美传公银食非通机煤社色车础力用算铁林筑通贸药工子油织筑防保容媒用行品银信械炭会

金 化设电机

属 工备器

牧材运零生制渔料输售物造

石服装军 护 事化饰饰工 理 业

饮金 设 服

料融 备 务

花顺，国盛证券研究所

转债估值回落

2025年2月，可转债价格持续上升，算数平均价格达135元。截至2月26日，532

只现存转债的算数平均收盘价为135.33元，较2024年12月同期上涨6.65pcts，环比

2025年1月同期上涨6.53pcts，当前价格处于2023年以来的100%分位水平。从加权

视角看，可转债价格1、2月以来走势与算数均价走势趋同，截至2025年2月26日，

可转债加权平均收盘价为126.40元，较2024年12月同期上涨5.60pcts，环比2025年

月同期上涨5.09