猪价震荡偏弱，饲料整体反弹，关注鸡蛋供给与价格变化-中信建投.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u板块行情最新观点 1

生猪：1月能繁环比略降，猪价高景气仍有望维持 1

家禽：把握市场供需格局，关注海外疫病情况 3

饲料：11月全国工业饲料产量2710万吨。 6

宠物：优质赛道机遇空间并存，海内外市场表现优异 7

重点公司估值 8

风险分析 9

图目录

图1:申万农林牧渔一级行业指数周环比1.04% 1

图2:申万农林牧渔三级行业指数涨跌幅（%） 1

图3:能繁母猪存栏量（万头）及环比（%）变动 2

图4:外购仔猪、自繁自养生猪养殖利润情况（元/头） 2

图5:外三元生猪日度均价（元/公斤） 2

图6:活猪、猪肉及仔猪均价（元/公斤） 3

图7:20kg/15kg仔猪价格（外三元，元/头） 3

图8:烟台白羽苗鸡（元/羽）及滨州肉毛鸡（元/头）收购价 3

图9:白羽鸡养殖各环节利润（元/羽） 3

图10:粤东及川渝地区部分黄羽鸡品种均价（元/斤） 4

图11:我国鸭苗/毛鸭主产区平均报价（元/斤） 4

图12:禽类屠宰场库容率及开工率（%） 4

图13:肉鸡收购价（元/公斤，左）、鸡料比价（左）、预期盈利（元/只，右） 4

图14:我国主产区蛋鸡苗平均价（元/羽） 5

图15:鸡蛋出厂价（元/公斤，左）、蛋料比价（左）、预期盈利（元/只，右） 5

图16:我国工业饲料月度产量（万吨） 6

图17:我国猪料、鸡料及蛋料比价情况 6

图18:我国生猪、肉鸡及蛋鸡饲料价格（元/公斤） 6

图19:我国玉米（右）、豆粕（左）现货价格 6

图20:我国城镇犬猫消费市场规模及同比 7

图21:我国城镇犬猫市场消费结构 7

图22:我国宠物（犬猫）食品出口量（万吨）及同比（%） 7

图23:我国宠物（犬猫）食品出口金额（亿元）及同比（%） 7

表目录

表1:重点公司估值 8

板块行情最新观点

本周农业整体表现弱于大盘。本周申万农林牧渔指数环比上涨1.04%，同期上证指数上涨1.56%，农业整体表现弱于大盘。细分行业来看，动物保健Ⅲ板块涨幅最大，周涨幅为3.01%。个股方面，周涨幅前五分别为生物

股份/安德利/中宠股份/科前生物/正虹科技，涨幅分别为9.58%/8.36%/6.44%/5.97%/5.95%，跌幅前五（或涨幅后五）分别为万辰集团/华资实业/宏辉果蔬/绿康生化/獐子岛，分别-6.94%/-5.73%/-4.48%/-4.32%/-3.86%。

图1:申万农林牧渔一级行业指数周环比1.04% 图2:申万农林牧渔三级行业指数涨跌幅

数据来源：Wind，中信建投证券（阴影为同期上证指数涨跌幅） 数据来源：Wind，中信建投证券

生猪：1月能繁环比略降，猪价高景气仍有望维持

1月能繁母猪存栏4062万头，环比略降，但仍高于正常保有量的3900万头水平线。近日，农业农村部通过

新闻发布会和生猪产业监测平台发布全国能繁母猪存栏量，25年1月末存栏量4062万头，环比24年12月略降0.39%。从原因来看，主要系东北等区域因为疫病零星发生，局部采取提前淘汰高胎龄母猪，同时，部分养殖厂产能有所优化。整体能繁波动不大，在短期仔猪高盈利的背景下，能繁主动去化空间有限。

养殖利润方面，参照Wind数据，本周（3.1-3.7）外购仔猪/自繁自养生猪养殖利润分别为-12.52/33.56元/头，环比分别-21.91/-9.52元/头。两种养殖模式下出栏利润较上一周均有下滑，主要系本周生猪出栏均重环比上周均有所增加，市场供应压力增加，压低猪价。

行业动态报告

图3:能繁母猪存栏量（万头）及环比（%）变动 图4:外购仔猪、自繁自养生猪养殖利润情况（元/头）

数据来源：Wind，农业农村部，中信建投证券 数据来源：Wind，中信建投证券

本周生猪价格震荡偏弱，供增需稳。本周（3.3-3.7）生猪（外三元）均价为14.59元/公斤，环比下降0.24%，猪肉平均批发价为20.83元/公斤，环比下降1.80%，仔猪（外三元）价格方面，本周20kg/15kg仔猪均价分别653.87/578.84元/头，环比上周分别-4.10%/-4.60%。经历前期高补栏之后，短期仔猪价格有所回调。

图3:外三元生猪日度均价（元/公斤）

数据来源：Wind，中信建投证券

图4:活猪、猪肉及仔猪均价（元/公斤） 图5:20kg/15kg仔猪价格（外三元，元/头）

120

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活猪均价 猪肉均价 仔猪均价

数据来源：Wind，中信建投证券 数据来源：Wind，中信建投证券

集团场周前周后出栏节奏有差异。本周（2.28-