交运行业高股息2月总结：长端利率低位运行，关注中长期资金入市影响.pptx

证券研究报告交运高股息2月总结长端利率低位运行，关注中长期资金入市影响

主要内容低利率环境下，红利资产配置价值突出资金面分析：中长期资金入市、红利ETF的影响交运高股息板块及重点标的一览风险提示3

4? 1998-2024年日本十年期国债收益率长期处于低位，高股息全收益指数有相对收益。东日本旅客铁道（9020.T）是一家日本公司，主要从事铁路相关业务，具体包括铁路线路运营、铁路商业运营、餐饮、零售等。复盘1993年-2005年期间日本10年期国债收益率与日本东日本旅客铁道公司股价走势，日本10年期国债收益率长期处于低位，公司股价呈现上行态势。图：1993年-2005年日本东日本旅客铁道公司股价与日本十年期国债收益率走势示意图6543210700060005000400030002000100001993-10-261994-05-021994-11-021995-05-111995-11-081996-05-161996-11-141997-05-231997-11-251998-06-021998-12-021999-06-101999-12-132000-06-192000-12-192001-06-262001-12-262002-07-042003-01-092003-07-112004-01-202004-07-222005-01-272005-08-02东日本旅客铁道股价（日元）日本10年期国债收益率（右轴，%）股价十年国债收益率资料来源：Wind9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0-1.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.01986/7/311988/7/311990/7/311992/7/311994/7/311996/7/311998/7/312000/7/312002/7/312004/7/312006/7/312008/7/312010/7/312012/7/312014/7/312016/7/312018/7/312020/7/312022/7/312024/7/31日本高股息全收益指数/日本全收益指数日本10年期国债收益率图：日本十年期国债收益率长期处于低位，高股息全收益指数有相对收益资料来源：Bloomberg

5? 10年期、30年期国债收益率低位运行，申万三级高速公路、港口行业指数趋势上行。?交运行业高股息板块股息率均高于当前国债收益率，截至2024年2月28日，股息率-十年期国债收益率中，高速公路接近2%，航运约2.7%，港口约1.5%，原材料供应链服务板块波动较大。图：交运行业高股息板块股息率-十年期国债到期收益率图：国债收益率vs申万三级高速公路、港口指数资料来源：Wind资料来源：Wind4000.03500.03000.02500.02000.01500.01000.0500.00.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0中债国债到期收益率:10年中债国债到期收益率:30年申万行业指数:三级行业:高速公路申万行业指数:三级行业:港口9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%高速公路股息率-十年期国债到期收益率港口股息率-十年期国债到期收益率航运股息率-十年期国债到期收益率铁路运输股息率-十年期国债到期收益率跨境物流股息率-十年期国债到期收益率原材料供应链服务股息率-十年期国债到期收益率

62月十年期国债利率小幅反弹，红利指数跑输沪深300? 2月十年期国债利率小幅反弹，沪深300整体为上行走势，红利指数跑输沪深300，交运指数上涨但涨幅小于沪深300。图：2月交运及红利指数复盘（2025/2/5-2025/2/28）资料来源：Wind6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%红利低波深证红利红利中证红利沪深红利红利价值 交通运输央企红利50 沪深

72月交运板块典型高股息分化2月交运高股息走势分化，招商公路涨幅强于唐山港。与其他行业相比，交运行业标的分红比例仍有提升空间。表：交运行业典型高股息标的与其他行业典型高股息标的对比（2025/3/12）注：1）招商公路、宁沪高速利润及ROE预测值为申万预测，其余标的预测值均为Wind一致预期；2）预测股息率=2024年预测净利润*2023年度现金分红率/最新市值资料来源：Wind利润增速 利润增速ROE ROE 分红比例分红比例分红比例24Q3经营性现股息率TTM预测股息率2月涨跌幅2024E 2025E 2024E2025E2021 2022 2023 金流/营业收入证券代码 证券名称总市值（亿元）PE（TTM）600900.SH长江电力 6635.78 20SH中国