漫步者国产耳机龙头，OWS与AI打造增长新动力.docx

正文目录

漫步者：深耕声学技术，国产音频厂商引领者 4

公司概况：秉工匠精神，以声音赋能 4

股权结构：股权集中稳定，员工持股助力长期发展 4

业务布局：产品多元布局，覆盖不同细分场景 6

财务分析：业绩稳步增长，盈利能力持续优化 6

行业：耳机市场持续扩容，OWS+AI刺激新需求 8

增长驱动#1：OWS耳机新形态，提升用户使用体验 9

增长驱动#2：AI技术赋能应用，助力耳机应用场景丰富 11

公司：产品+品牌+渠道，构建核心竞争力 12

产品布局：布局多元化产品矩阵，进军音频领域新赛道 12

品牌战略：强化自主品牌战略，王一博代言点燃消费热情 15

渠道拓展：寻求互联网营销新渠道，积极拓展海外市场 16

盈利预测与估值 17

盈利预测 17

相对估值 18

风险提示 18

图表目录

图1公司发展历程 4

图2公司股权结构图（截至24Q3） 5

图3公司业务布局 6

图4公司营业收入及同比增速（百万元，） 7

图5公司归母净利润及同比增速（百万元，） 7

图6公司分业务营业收入（百万元） 7

图7公司分业务营业收入占比（） 7

图8公司毛利率和净利率（） 7

图9公司分业务毛利率（） 7

图10公司期间费用率（） 8

图11公司销售费用及销售费用率（百万元，） 8

图12全球耳机市场规模（亿美元） 8

图13耳机发展形态演变 9

图14OWS耳机结构 10

图15中国耳机线上市场产品结构（按销量，） 10

图1624Q2全球开放式耳机市场竞争格局（按销量，） 11

图17中国开放式耳机线上市场分价格段结构（按销量，） 11

图18OlaFriend耳机 11

图19漫步者各耳机子品牌布局 13

图20中国耳机各品牌线上市场产品结构（按销量，） 14

图21漫步者耳机与IP联名合作 15

图22漫步者耳机与电影联名合作 15

图23漫步者品牌代言人 16

图24漫步者国内外收入占比（） 17

图25漫步者国内外收入毛利率（） 17

表1公司高管团队 5

表2员工持股计划解锁期目标 5

表32024年主要的AI耳机 12

表3各品牌OWS耳机参数对比 14

漫步者：深耕声学技术，国产音频厂商引领者

公司概况：秉工匠精神，以声音赋能

漫步者：深耕电声行业近三十年，国产自主品牌音频厂商。公司创立于1996年，

2010年于深交所上市。公司以“秉工匠精神，以声音赋能”为企业使命，多年来专注于音频技术的研究开发与产品应用，目前拥有从产品创意到工业设计、产品研发、规模化生产、自主营销的专业团队，产品涵盖家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风等若干品类数百种型号。依托于自身强大的新产品、新技术研发设计能力，全面而优秀的制造能力和精准的产品定位，公司旗下“EDIFIER漫步者”品牌的多款产品屡次荣获“红点设计奖”、“IF产品设计奖”、“CES产品设计与创新奖”等国际奖项，国内市场销量多年稳步增长。

图1公司发展历程

漫步者公司官网，漫步者2016年年报，研究所

股权结构：股权集中稳定，员工持股助力长期发展

股权结构稳定集中，实控人持股26.67?。截至24Q3，公司创始人张文东直接持有公司26.67?股份，现任深圳市漫步者科技股份有限公司董事长，总裁。公司管理团队架构稳定，核心管理团队中多名成员任职时间超过十年。与此同时，公司积极选拔和吸纳优秀管理人才和专业人才加入到管理团队，面对移动互联、AI时代智能硬件技术更新快、产品迭代周期短、用户需求日益多样化的趋势，打造了一支专业化、国际化、兼具经验与活力的高效率、高素质团队，持续推动公司业务的健康快速发展。

图2公司股权结构图（截至24Q3）

，研究所

表1公司高管团队

姓名

出生年份

职务

任职日期

张文东

1967年

董事长、总裁

2007-10-26

李晓东

1967年

董秘、副总裁

2007-10-26

肖敏

1971年

副总裁

2007-10-26

张文昇

1970年

董事、副总裁

2013-03-28

温煜

1983年

副总裁，研发部经理

2017-01-06

秦昌峰

1979年

副总裁，市场部总监

2021-08-17

沈定坤

1982年

副总裁

2021-08-17

刘红波

1968年

副总裁，运营本部总经理

2021-08-17

张霖

1984年

副总裁

2024-04-24

王红蓉

1972年

副总裁，财务总监

2012-07-17

，研究所

发布员工持股