乐鑫科技公司深度报告：AIOT次新品显著放量，产品矩阵拓展布局新市场.docx

公司概览：全球Wi-FiMCU龙头企业 6

公司简介：行业领先的AIoT解决方案平台 6

股权架构：管理层技术背景深厚，股权激励彰显发展信心 12

公司财务：2024业绩同比高增长,次新品显著放量 14

AIOT高速发展催生“连接+处理”芯片高增长 16

IOT产业随着AI渗透或高速发展 16

中国WiFi芯片长期受益国产化与高端产品升级 18

低功耗蓝牙与双模蓝牙芯片长期高速增长 20

Matter协议构建统一连接标准，加速智能家居发展 24

从Wi-FiMCU拓展到AI类SoC，软硬协同筑建生态壁垒 27

硬件：转用RISC-V架构，增强AI处理能力 27

软件：物联网解决方案丰富，提供一站式服务 29

生态：开源生态丰富活跃，B2D2B助力平台效应释放 31

估值假设与投资建议 33

基本假设及业绩预测 33

可比公司估值 34

投资建议 34

风险提示 35

图1乐鑫科技发展历程 6

图2乐鑫科技产品战略 7

图3乐鑫科技产品线介绍 8

图4乐鑫科技产品下游应用分布 9

图5乐鑫科技的产品主要为模组与芯片 9

图6乐鑫科技生产经营模式 10

图7乐鑫科技在互联网平台关注指数上升 11

图8乐鑫科技的不同语言学习书籍高达200多本 11

图9M5Stack产品矩阵 12

图102024Q3乐鑫科技的股权结构图 13

图11乐鑫科技主要管理人员简介 13

图12乐鑫科技历年营业收入与增速 14

图13乐鑫科技历年归母净利润与增速 14

图14乐鑫科技历年四项费用率水平 15

图15乐鑫科技历年毛利率水平 15

图16公司各个季度的存货价值及周转天数 15

图17物联网产业系统结构框架图 16

图182018-2025年全球物联网设备连接数量（亿台） 16

图192020-2030全球物联网收入规模（十亿美元） 16

图20物联网产业链结构图 17

图21物联网主流的通信协议方式 18

图22Wi-Fi、蓝牙、ZigBee相关参数及优缺点对比 18

图23全球WiFi芯片市场规模及预测（亿美元） 19

图24全球WLAN在各个消费电子领域的出货量 19

图25不同WiFi类型主要参数对比 19

图262019-2027年全球各类Wi-Fi设备连接数（百万个） 20

图272022年物联网设备占据WiFi芯片出货量下游比例约为21% 20

图28全球WiFi芯片历年市场份额排名 20

图29全球蓝牙设备出货量长期保持增长趋势（亿台） 21

图30全球蓝牙模块市场规模及预测（亿元） 21

图312024年全球蓝牙芯片市场下游应用分布预测 21

图32长期看双模蓝牙与低功耗蓝牙芯片成为主流形式 22

图33中国低功耗蓝牙芯片市场规模及预测（亿元） 22

图342023年中国低功耗蓝牙芯片市场下游应用分布 22

图35Wi-Fi+蓝牙组合模块应用 23

图36公司产品品类拓展图 23

图37智能家居行业当前的难点 24

图38CSA联盟部分发起者单位 25

图39Matter协议架构图 25

图40Matter的组网模式 25

图41全球Matter兼容智能家居设备出货量及预测（百万台） 26

图42乐鑫科技MatterSDK 26

图43RISC-V基金会成员 27

图44RISC-V在嵌入式和IoT领域的技术和商业优势 27

图452018-2025RISC-V市场规模预测（百万美元） 28

图46RISC-V、ARM、X86指令集架构对比 28

图472016-2023年乐鑫科技模组与芯片单价（元） 28

图48乐鑫科技各类芯片参数与AI性能 29

图49乐鑫科技软件框架和代码库 29

图50乐鑫科技物联网开发框架 30

图51乐鑫科技ESPRainMaker示意图 30

图52SiliconLabs各类客户占比 31

图53乐鑫科技2D2B商业模式下的方案开发循环 32

表1乐鑫科技按照产品分类收入增速与毛利率预测 33

表2可比公司估值表对比 34

表3盈利预测与估值简表 34

附录：三大报表预测值 36

公司概览：全球Wi-FiMCU龙头企业

公司简介：行业领先的AIoT解决方案平台

公司自2008年成立以来，专注于物联网芯片与模组的研发与销售。公司成立于

2008年，总部位于上