阳光电源-市场前景及投资研究报告：光储翘楚卓群，海外市场拓展，光伏，储能.pdfVIP

公司深度研究|阳光电源

光储系列深度报告：翘楚卓群，海外市场拓展迅速证券研究报告

2025年03月31日

阳光电源(300274.SZ)深度报告

核心结论公司评级买入

股票代码300274.SZ

【投资建议】公司重视研发及渠道建设，终端客户认可度高。公司未来将逐

前次评级买入

步打开全新市场，规模效应带来的自身α优势愈明显，我们预计2024-2026

评级变动维持

年公司归母净利润分别为106.73/130.69/146.71亿元，我们给予公司2025

当前价格69.41

年15倍目标市盈率，目标价94.50元，维持“买入”评级。

近一年股价走势

【亮点】本篇报告从逆变器及储能系统产品商业模式【渠道+产品】→【品

牌力】角度阐明拆解公司当下及未来核心竞争力。

【主要逻辑】

渠道：全球光储产品公司如何布局？公司深耕光储赛道二十余载，先发及后

发优势齐头并进。根据WoodMackenzie，22年阳光电源以16%的市场份额

登顶全球全球储能系统市场第一。17年公司成为全国第一家储能逆变器通过

美国UL认证的厂商，项目遍地开花。订单层面，24年11月公司在欧洲英

国再下一城，其与英国FidraEnergy成功签署4.4GWh储能合作协议。中东

方面，24年7月与沙特ALGIHAZ成功签约全球最大储能项目，容量高达

7.8GWh。储能订单预计持续增长。东南亚方面，公司开始为东南亚最大的

光储融合电站提供光储一体化解决方案。公司印度产能已完成本土化进程。

产品：公司产品组合拳如何发力？公司以发展清洁能源为目标，串联起九大

业务板块，形成完备产品矩阵。拳头产品大型储能集成系统率先实现交直一

体，“三电融合”，同时领先行业实现从跟网到构网产品质的飞跃，研发实

力强劲。

品牌力：公司α优势渐显。从海外角度看，公司可融资性市场排名靠前。从

国内角度看，公司储能订单集采入围标段数量领先，国内认可度高。我们预

相关研究

计公司未来储能产品盈利能力相对其他厂商仍具备规模化优势。阳光电源：光储翘楚地位稳固，营收净利持续

增长—阳光电源2024年半年报点评

风险提示：竞争加剧导致盈利能力承压、应收账款周转不力、国际贸易摩2024-08-25

擦、汇率波动、新能源投资施工进度不及预期的风险等阳光电源：龙头23年及24Q1业绩持续增长，

全面布局储能赛道—阳光电源（300274.SZ）

2023年年报及24年一季报点评

核心数据2024-04-23