2025年2月债券托管数据点评：供给放量非银需求不足银行压力增大，债市杠杆率降至近年新低.pdf

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一、2月债券托管增量升至2.4万亿地方债与同业存单净融资均明显增加4

二、供给放量下商业银行大量承接加剧负债压力非银需求整体仍然偏弱4

三、2月债市杠杆率延续大幅回落已处于2020年以来最低水平9

风险因素9

图目录

图1：2月债券托管环比增幅环比大幅回升4

图2：2月地方债、同业存单托管增量环比大幅上升4

图3：2月分机构主要券种托管增量比较5

图4：2月主要券种相比存量占比分机构托管增量分布5

图5：2月广义基金分券种托管环比增量比较5

图6：2月广义基金相比存量对同业存单、政金债的减配力度下降5

图7：2月证券公司分券种托管环比增量比较6

图8：2月证券公司相比存量转为增配同业存单6

图9：2月保险公司分券种托管环比增量比较6

图10：2月保险公司相比存量对地方债的增配力度上升6

图11：2月境外机构分券种托管环比增量比较7

图12：2月境外机构相比存量对同业存单的增配力度上升7

图13：2月其他机构分券种托管环比增量比较7

图14：2月其他机构相比存量对地方债的增配力度下降7

图15：2月商业银行分券种托管环比增量比较8

图16：2月商业银行相比存量对地方债的减配力度下降8

图17：2月信用社分券种托管环比增量比较9

图18：2月信用社相比存量对同业存单的增配力度下降9

图19：根据测算2月债市杠杆率环比下降至106.2%9

图20：2月证券公司、非法人产品杠杆率均大幅下降9

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一、2月债券托管增量升至2.4万亿地方债与同业存单净融资均明显增加

2月债券总托管规模环比上升24478亿元，较1月大幅多增12198亿元，结构上主要由地方债、国债和同业存

单贡献，而信用债托管增量较上月有所下降。具体来看，利率债方面，2月国债发行规模较到期规模降幅稍大，

净融资和净缴款规模均较1月小幅下降，但可能由于托管口径下统计时点的差异，使得2月国债托管增量反而

较1月大幅上升4234亿元至6477亿元；在置换债大规模发行的背景下，2月地方债净融资规模创下2022年7

月以来的新高，托管增量大幅上升5772亿元至10463亿元；2月政金债到期规模小幅下降，托管增量上升974

亿元至1946亿元。信用债方面，2月短融券、中票发行规模降幅大于到期规模降幅，托管增量分别下降1338亿

元、950亿元至230亿元、1074亿元；企业债、PPN托管规模环比继续下降231亿元、9亿元。此外，2月同业

存单发行规模增幅大于到期规模增幅，托管增量较上月上升3414亿元至4806亿元；商业银行债券托管量环比

从上月的下降38亿元转为增加120亿元；而信贷资产支持证券托管规模环比降幅扩大至528亿元。

图1：2月债券托管环比增幅环比大幅回升图2：2月地方债、同业存单托管增量环比大幅上升

中债登环比增量上清所环比增量2025-022025-012024-122024-11

亿元总托管环比增长（右）亿元

400002.5%

20000

16000

300002.0%

12000

20000