ESG基金经理／基金产品行为与ESG打分实践.docx

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u基金经理偶发行为如何影响ESG基金：海外视角下ESG基金管理视角 4

部分ESG基金背后隐藏漂绿风险 4

投资组合集中调仓行为对ESG基金影响存在异质性 7

如何提升ESG基金表现：从国内实践视角出发 8

风险提示 13

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图表目录

图1：2020Q1相较其他类别基金ESG基金表现明显占优 4

图2：欧洲投资者相较美国投资者对共同基金ESG更名反响更加积极 5

图3：欧洲共同基金ESG更名处理效应相较美国基金更小 6

图4：ESG产品月度新发统计 8

图5：ESG产品季度存续情况统计 8

图6：ESG基金2024年业绩情况 9

图7：ESG基金2024年最大回撤情况 9

图8：2024年ESG绩优产品情况（纯ESG基金） 9

图9：2024年ESG绩优产品情况（环境主题基金） 9

图10：基金规模50亿元以上产品ESG表现（2022Q3-2024Q4） 10

图11：基金管理规模排名前30基金经理ESG投资意识逐步提高（2022Q3-2024Q4） 11

图12：大盘股票ESG总体评分表现明显优于中小盘 12

图13：大盘风格可以兼顾超额收益与ESG表现 12

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基金经理偶发行为如何影响ESG基金：海外视角下ESG基金管理视角

部分ESG基金背后隐藏漂绿风险

基金管理人（即基金经理或基金公司）与基金持有人存在利益目标差异。基金持有人和基金管理人各自追求的目标并不一致，基金持有人关注基金投资收益率以追求获得更好的投资收益，而基金管理人则通过收取管理费获得利润，基金管理费则直接与基金管理规模与业绩排名挂钩。持有人依据基金业绩而进行的申购或者赎回行为会影响到基金管理人所管理的资产规模从而影响到基金管理费收入的高低，进而影响基金经理的行为，正则提高投资组合管理效率获取更高收益，反则在组合管理效率不佳的语境下损害投资人利益。

ESG基金具备更强的抗风险能力，在疫情期间表现更为突出。ESG基金所持有的股票往往具有强大的竞争优势和稳健的债务水平，加之对能源行业敞口更低，在疫情初期表现跑赢其他传统基金产品，也更吸引投资者的资金。依据MorningStar数据，在疫情开始爆发的2020Q1，70的ESG基金的回报率位居同类基金的前50，

44的ESG基金的回报率位居同类基金的前25。跑赢同类传统基金的表现也为ESG基金赢得更多资金流，2020Q1全球ESG基金领域吸引了456亿美元的资金，其中欧洲吸引了330亿美元的资金流入，约占全球资金流入总额的72。

资料来源：图1：2020Q1相较其他类别基金ESG基金表现明显占优

资料来源：

MorningstarDirect，

ESG基金在疫情时期大放异彩，也导致了一定程度的“漂绿”现象。疫情期间ESG基金收到关注、大量新增资金开始涌入，基于管理费的激励，传统共同基金的基金经理开始将自己的产品打上ESG的标签，或通过更改产品名称等方式让产品在ESG分类体系下占优，亦或更改产品组合与策略，企图在新增“绿色投资资金流”中分一杯羹以扩大基金规模。由于ESG评级标准并非统一，且存在披露监管机制差异性等问题，部分海外资管机构产品ESG评价与实际策略存在偏离，导致“漂绿”行为发生。2022年5月，美国证券交易委员会对纽约梅隆银行投资咨询部门处以150万美元的罚款，原因是其在管理旗下共同基金时，在ESG的考虑上存在错误陈述和遗漏，部分投资没有经过ESG审查，以其中一只基金为例，185项投资中有高达67只证券并没有ESG得分，但是其投资策略包括“在研究过程中识别和考虑环境、社会和治理的风险、机会和问题”，投资实践与对外宣称的投资策略完全不符。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容设立共同基金时自称具备ESG属性具备标签效应。MKaustia与WYu（2021）针对美国共同基金漂绿现象进行了全面的研究。针对美国共同基金自我指定为ESG基金的标签效应，在MorningStar推出Global评级标准初期，从经类别调整后的

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