TCL电子港股公司信息更新报告：全年业绩超预期，美国线下渠道结构调整效果显著.docx

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目 录

1、2024年业绩超预期，内外销彩电业务量价双升 3

2、2024年毛利率受彩电业务扰动，费用率持续改善带动利润率提升 4

3、北美渠道见闻更新：渠道结构调整收效明显，Bestbuy渠道高端品线SKU数量显著增加 5

、线上渠道：Bestbuy渠道各尺寸段进驻总SKU数量以及高端品线SKU数量较2024年均不同程度增加 5

、线下渠道：Bestbuy渠道拓展效果明显，沃尔玛预计调整结构为主 6

、Bestbuy渠道：公司SKU总量和高端品线数量增加幅度高于同行且开始有专区展示旗舰产品 6

、Walmart渠道：销售更大尺寸段产品，预计调整结构为主 7

、Sam’sClub渠道：公司销售情况较2024年未有明显变化，VIZIO进驻数量显著增加三星/LG进驻数量减少 8

4、盈利预测与投资建议 8

5、风险提示 8

图表目录

图1：2024年公司实现营收993亿港元（+26%） 3

图2：2024年公司实现归母净利润17.6亿港元（+137%），经调整归母净利润16.1亿港元（+100%） 3

图3：2024年国内/国际彩电增长提速，中小尺寸业务营收增速显著恢复，全品类营销和光伏业务延续快速增长态势 4

图4：2024年彩电业务国内和海外市场均实现量价双升，2024H2海外销量增长提速 4

图5：2024年销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.1/-0.9/-0.6/-0.3pct，费用率持续改善 5

图6：2024年公司归母净利率1.77%（+0.8pct），经调整归母净利率1.6%（+0.6pct） 5

图7：Bestbuy渠道各尺寸段进驻总SKU数量以及高端品线SKU数量较2024年均不同程度增加（单位：款） 6

图8：相较于2024年，公司在Bestbuy渠道新增专区展示销售高端品线产品，且线下销售SKU数量增加幅度较同行高

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图9：相较于2024年，公司在Walmart渠道开始销售更大尺寸段产品，预计在逐步调整结构 7

图10：相较于2024年，公司销售情况未有明显变化，VIZIO进驻数量显著增加三星/LG进驻数量减少 8

1、2024年业绩超预期，内外销彩电业务量价双升

2024年公司实现营收993亿港元（+26%），归母净利润17.6亿港元（+137%），经调整归母净利润16.1亿港元（+100%）。其中2024H2营收538亿港元（+22%），归母净利润11.1亿港元（+131%），经调整归母净利润9.5亿港元（+76%）。

图1：2024年公司实现营收993亿港元（+26%） 图2：2024年公司实现归母净利润17.6亿港元（+137%），

经调整归母净利润16.1亿港元（+100%）

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

0

2020 2021 2022 2023 2024

营业总收入（百万港元） YoY

50%

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0%

-10%

2000

1500

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500

0

2020 2021 2022 2023 2024

归母净利润（百万港元）

经调整归母净利润（百万港元）持续经营利润YoY

调整利润YoY

150%

100%

50%

0%

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-100%

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数据来源：公司公告、研究所 数据来源：公司公告、研究所

（1）彩电业务国内外均量价双升：内销彩电2024/2024H2营收分别为190/107亿港元，同比分别+19%/+17%。2024年出货量/均价同比分别+6%/+12%，2024H2同比分别+6%/+11%。国际彩电2024/2024H2营收分别为411/235亿港元，同比分别

+26%/+27%。2024年出货量/均价同比分别+18%/+7%