2025年医疗行业概述.doc

作者：余茜雯

关键观點:

1.醫疗行业不再局限于醫药、器械等老式领域，通過和其他行业融合，形成?“大醫疗”?新格局。

2.体外诊断是醫疗器械裏最值得投资者关注的领域，掌握技术壁垒的企业是该领域最佳的投资標的。

3.?“大醫疗”?背景下，体外诊断和宠物行业的联動产生醫疗投资的新机遇。

正文：

伴随醫改的進行，两票制、外包托管、分级诊断、第三方检查中心等政策纷纷落地。醫疗行业作為一种?“承受生命之重”?的行业，销售捞钱、药物回扣等不良行為被严重打击。

然而醫疗行业投资带来的超高回报一直吸引大量资金進入，“醫疗独角兽”?药明康德上市後持续14個涨停板，股价突破百元，每中一签盈利高达8.6萬。

正所谓，最厌惡的是對生命的不尊重。醫疗行业和個体生命捆绑在一起，有关的投资需要愈加谨慎才能在不昧良心的状况下获得可观收益。那么，醫疗行业发展至今究竟形成了一种怎样的全景图？這样多的细分行业的投资关键究竟是什么？本文将會為您解答。

（一）醫疗行业究竟長什么样？

目前，無论一级市場還是二级市場，醫疗行业永遠是热门的赛道和板块，不過醫疗行业究竟長什么样？上百的细分赛道究竟谁才是未来之星？下面将用两张图為大家勾画整個醫疗行业全貌。

老式定义中的醫疗产业链重要是由原料供应、药物/器械制造、流通销售和终端客户构成。

其中，重要环节分為醫药和设备两条线，基本可归纳為從基本材料的提供到加工生产到销售服务。除此之外，CRO和第三方诊断作為醫疗产业链的补充环节，為药物研发和终端服务提供了更多的选择也許性。

根据产业链梳理，醫疗细分行业重要包括：醫药、醫疗设备、醫疗服务、生物技术、研发外包。受制于技术開发和积累等原因，我国的醫药行业仍然以仿制药制造為主，醫疗器械行业以低端器械生产和出口為主，两個细分领域的技术壁垒相對其他行业较高。流通领域和醫疗服务市場化程度局限性，行业集中度和优化整合是需要深入加强的重要方向。

伴随時代進步，人們對醫疗健康的需求和重视程度不停提高，醫疗行业也在不停外延生長，逐渐演变出?“大醫疗”?這個新型行业定义。类似于?“泛娱乐”?行业，“大醫疗”?行业不仅囊括了老式醫疗健康行业，還和其他行业产生联動，衍生出新模式、新产品和新机遇。

保健行业和醫疗融合，在衣食住行上都對醫疗行业進行了扩充：

1.穿戴方面，某些运動穿戴设备和运動健身服满足了人們對强身健体的紧迫需求；

2.食品方面，保健类的食物和药物、美容养生有关服务、有机农作物等成為消费升级的主力軍；

3.住宅方面，健康家電、智能化家俱是诸多新家庭在家装方面关注的重點；

4.旅行方面，健康旅游、健康训练营為亚健康的都市居民提供了舒展身心的新模式。

對于老人而言，醫疗与养老的結合對处理他們的养老問題可谓一剂良药。中国社會老龄化問題带来养老产业的不停创新，其中疗养服务、养老地产都是醫疗附能养老产业的产物。

金融方面，醫疗保险服务為病患的疾病治疗提供了坚实的资金护盾，也是醫疗向其他行业延伸的有力证明。

“大醫疗”?行业本质上為任何生命全過程的健康服务提供保障，整個产业链贯穿疾病防止、诊断、治疗、康复和缓和性商品或服务的所有阶段，為消费升级加砖添瓦。

尽管醫疗行业的边界在不停扩宽，不過作為一种有高技术壁垒的老式行业，技术仍然是行业发展的第一驱動力。在本系列的第一篇文章《供需两端看醫疗，歌斐投资有高招》中，我們分析了醫疗行业的投融资状况得出：技术驱動型的醫疗细分领域获得融资的数量遠不小于消费需求驱動型。

诺亚研究工作坊提议，更多关注老式醫疗行业的高新技术企业，醫药领域裏具有关键技术的创新药和醫疗器械领域裏有進口替代能力的企业都比较轻易出現独角兽。

（二）醫疗器械领域投什么？

醫疗器械领域涵盖颇广，按照用途分类可包括体外诊断、诊断监护、影像设备、高值耗材、低值耗材、家庭护理、制药装备、醫疗机器人、口腔设备等。

根据权威机构EvaluateMedTech公布的状况来看，-年醫疗器械市場的复合增速估计為5%左右，年全球醫疗器械市場总容量将到达5,222亿美元，行业发展空间巨大。

体外诊断是醫疗器械领域市場规模最大的板块，年我国体外诊断市場规模约為430亿元，复合增速靠近20%，潜在空间超過亿元。

相比于全球市場，我国体外诊断市場，免疫诊断市場处在迅速成長期，分子诊断市場处在导入期，不仅拥有進口替代的存量市場机會，并且仍然有巨大的增量市場空间，是值得重點关注的细分市場。

既然体外诊断是醫疗器械领域最值得关注的版块，那么其细分的有关领域又有什么投资机會呢？

生化诊断技术成熟，在国内也已經到达了该领域的巅峰期，新進入市場的企业想要脱颖而出显得颇為乏力。该行业的重要产品是全自動或半自動的生化分析仪，负责醫院常规检测项目，例如：肝功能、肾功能、血糖、血脂等。试剂已經基本完毕進