如何看待特朗普全球关税加征后续影响？.docx

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内容目录

一、如何看待特朗普全球关税加征后续影响？ 3

二、投资建议 6

三、周度市场回顾及展望（3月31日-4月3日） 7

指数与行业表现 8

情绪指标跟踪 9

估值指标跟踪 10

风险提示 12

图表目录

图表1：本周主要AH指数涨跌幅（%） 3

图表2：特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”措施 4

图表3：2024年美国对世界各国贸易差额 4

图表4：2025年以来特朗普关税政策实施时间表 5

图表5：2018年以来，对美转口贸易或是经济支撑 5

图表6：本周市场主要宽基指数涨跌 7

图表7：本周市场风格指数涨跌 7

图表8：本周领涨领跌行业 7

图表9：本周主要宽基指数与大类行业指数涨跌 8

图表10：本周中信一级行业涨跌 9

图表11：万得全A换手率（%） 9

图表12：上证指数换手率（%） 9

图表13：深证成指换手率（%） 10

图表14：创业板指换手率（%） 10

图表15：融资余额变化 10

图表16：次新股指数 10

图表17：主要行业估值（PB） 11

图表18：主要行业估值（PE） 11

本周A股与港股均下跌，其中万得全A累计下跌1.17%，恒生指数累计下跌2.46%，AH溢价有所回升。风格方面，本周市场成长板块跌幅较大，而价值板块整体保持稳健。

4月2日特朗普宣布施加“对等关税”，宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，同时对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税，中国税率为34%。受关税影响，本周资金撤出出口链板块，其中汽车板块下跌3.54%，电力设备与新能源下跌3.14%，家电下跌3.13%。相比之下，稳健类板块整体表现较好，电力及公用事业、农林牧渔、银行、煤炭逆市上涨。电力及公用事业上涨2.53%，农林牧渔上涨1.56%。

特朗普关税超预期，但当前关税未必是最终关税，后续仍有谈判空间。中长期来看，国际贸易秩序或被严重影响，我国供需价格压力或持续。当前需重点关注关税谈判动向，以及国内政策“对冲”。

图表1：本周主要AH指数涨跌幅（%）

来源：WIND，

一、如何看待特朗普全球关税加征后续影响？

本周四凌晨（美国4月2日晚间）特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，同时对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。其中，美国对中国征收的“对等关税”税率为34%。据白宫网站和《纽约时报》等美媒报道，这是特朗普今年1月上台后，迄今为止宣布的最大规模的新关税政策，向包括盟友在内的全世界祭出关税大棒。

根据白宫说明，美国已经对加拿大和墨西哥许多商品征收25%的关税，不会再征收额外的关税。“对等关税”不适用于某些商品，包括铜、药品、半导体、木材、黄金、能源和“美国无法获得的某些矿产”。

特朗普本次加征关税范围较大，且税率较高，显著超出市场预期。4月3日

请务必阅读正文之后的重要声明部分-4日美国各大指数严重下挫，其中4月4日标普500指数下跌5.97%，纳斯达克指数下跌5.82%。

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请务必阅读正文之后的重要声明部分图表2：特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”措施

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来源：财联社，

首先，本轮关税未必是最终关税，甚至可能很快就会出现一定变化。特朗普本人或将其个人的政治利益作为优先考虑。特朗普的基本盘是被全球化抛弃的“铁锈带中下层白人”。这些人是美国过去几十年以来经济、政治受损最严重的群体。过去40年的“全球化”使得美国制造业“空心化”，造成了美国工薪阶层收入改善的乏力，中产阶层的萎缩和贫富分化的加剧。由于特朗普对齐核心基本盘承诺，必须做出大幅加征关税动作。但是，特朗普政策若遇到较大阻力，如经济衰退、美股暴跌，使得其核心选民利益受损时，其政策或随时回收。本次关税很可能是“上限”，后续仍或有较大的谈判空间。

图表3：2024年美国对世界各国贸易差额

来源：iFinD，

图表4：2025年以来特朗普关税政策实施时间表

来源：环球网，观察者网，中国汽车报网，

就全球影响而言，全球贸易秩序崩塌和经济增长放缓或已成大概率事件。无论特朗普最终关税多少，其关税政策反复已经触及了全球贸易秩序的根基—

—即各国之间的信任。当前全球贸易风险已经大幅上升，各国为了降低经济风险必然会降低对外贸易，各国的发展模式也将由“效率”转向“安全”。未来各国在国家安全导向下或逐步加大制造业投资，削减