中伟股份纵向一体化和横向布局渐入佳境.docxVIP

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内容目录

TOC\o1-3\h\z\u业绩稳步发展，探索未来材料布局 4

公司发展：积极布局国内外产能，快速扩张助力市场领先 4

业绩稳步上升，前驱体业务占大头 5

三元与磷酸铁锂未来应用分化，钠电崭露头角前景可期 5

三元锂电池未来应用场景：低温环境、国际市场及高端高性能车型 6

磷酸铁锂电池未来应用场景：非低温环境与中低端乘用车市场 8

除锂电外，钠电方兴未艾，未来成长空间广阔 10

传统业务镍系钴系材料：完善一体化布局，保持核心竞争力 10

上游：推进印尼镍项目，延伸上游产业链降本增效 10

布局印尼镍资源开采，提高原材料自供比例 10

首创镍矿冶炼技术，实现从资源端到材料端产业链的全线贯通 11

中游：加强中高镍技术研发，产能释放持续推进 13

高镍、中高电压材料赛道：市场扩张与持续研发投入 13

产能释放逐步加速，资源布局扩大规模效应 13

深度绑定优质客户，合作推进回收业务 14

构建核心客户体系，深化战略协同合作 14

构建循环回收闭环，推进新能源绿色循环经济 15

钴系材料：市场占有率全国第一，产品技术持续领先 15

探索磷系钠系新材料，挖掘新的市场机会 15

磷系材料：产品性能与成本跃居行业前列，月出货量跻身第一梯队 15

钠系材料：已形成三大技术路线，获得千吨级大订单 16

盈利预测与估值 16

盈利预测 16

4.2.估值 16

风险提示 17

图表目录

图1：中伟股份全力构建全球产业链与创新技术 4

图2：公司目前处于前驱体产业链中游 4

图3：公司总营收逐年增长（单位：亿元） 5

图4：公司销售毛利率与净利率趋势稳定 5

图5：2024H1三元前驱体和镍产品是主要创收业务 5

图6：2023年前驱体业务直接材料占成本高达九成 5

图7：欧美大部分国家处于中高纬度地区 6

图8：加拿大极限高低温走势图 6

图9：镍回收市场预计2035后逐渐形成规模 7

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图10：同一型号车配备三元锂电池的续航里程优于磷酸铁锂电池 8

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图11：近几年中低端车型占据中国汽车市场主要份额 8

图12：铁锂电芯价格整体低于三元电芯价格（2025/01/09） 8

图13：铁锂正极材料价格大幅度低于正极材料价格（2025/01/09） 8

图14：中国是2023全球最大的磷酸盐生产国（单位：万吨） 9

图15：LFP电池累计装车量占总装车量比重实现反超 9

图16：LFP电池部署的碳酸锂的数量可观（单位：吨） 9

图17：镍产业链全貌 12

图18：2024上半年公司四系材料稳步进展 12

图19：各地区销售额逐年增长（单位：亿元） 13

图20：国内与韩国市场是公司前两大客户市场 13

图21：研发人员结构逐年优化 14

图22：研发费用逐年上涨（单位：亿元） 14

图23：三元前驱体产能逐步释放（单位：万吨） 14

图24：锂电正极前驱体整体产能释放（单位：万吨） 14

图25：2020-2023前五大客户销售额占比较大（单位：亿元） 15

图26：中伟股份盈利预测 16

表1：磷酸铁锂与三元材料各维度对比 5

表2：特斯拉ModelY长续航高性能车型使用三元锂电池 6

表3：镍回收技术进展 7

表4：钠电拥有多重优势，有广泛的发展潜力 10

表5：印尼前端矿冶炼项目逐步推进 11

表6：国内产业基地逐步推进 11

表7：富氧侧吹和RKEF双技术路线介绍 11

表8：公司核心技术优势 13

表9：可比公司PE估值（估值为一致预测，截至时间为2025年4月3日） 17

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公司发展：积极布局国内外产能，快速扩张助力市场领先

中伟新材料股份有限公司成立于2014年，是全球知名的新能源材料企业。公司被认定为国家企业技术中心、国家高新技术企业，获得“国家智能制造”、“绿色制造工厂”等示范项目称号。公司以技术创新为第一驱动力，聚焦镍、钴、磷、钠、锰、锂等新能源材料

及前沿技术，并持续迭代，打造多样化、定制化、快速开发与量产的技术服务能力及产业化应用能力，助推行业技术发展；核心产品三元前驱体、四氧化三钴连续多年出货量稳居全球首位，磷酸铁材料跻身行业第一阵营。其自主研发的新能源材料进入中国、欧美、日韩地区多家世界500强企业高端供应链，