产融结合对企业投资效率的影响--基于企业融资约束视角.pdf

摘要

投资效率是衡量企业资本配置效率的关键指标，对企业的长期发展和市场

竞争力具有重要影响。然而，许多企业在投资决策过程中面临着效率低下的问

题，在众多影响投资效率的因素中，融资约束是一个重要的制约因素。企业在

面对资金获取的难题时，往往难以实现最优的投资决策。此时，产融结合的出

现就变得尤为重要。产融结合通过企业持股银行和其他金融机构，整合产业资

本和金融资本，有助于增强企业与金融机构之间的合作，提升企业融资能力，

并降低融资成本，缓解企业面临的融资约束，提升企业投资效率，从而促进企

业成长和经济繁荣。在此背景下，产融结合对于提升企业投资效率的作用机理

及影响则受到学术界的密切关注。

本文以信息不对称、委托．代理理论、内部资本市场理论为基础来解释融资

约束视角下产融结合对企业投资效率的影响。并选取A股非金融类上市公司为

样本，采用双向固定效应模型，固定行业、时间效应，从实证层面探究产融结

合对投资效率的影响以及融资约束在其中发挥的作用。研究发现，企业通过持

股银行和其他金融机构有助于降低非效率投资的偏离程度，改善投资效率，融

资约束在其中发挥了部分中介效应。此外，从产权角度考虑，相较于国有企业，

产融结合对非国有企业投资效率的改善作用更加显著。之后，本文从投资不足

和投资过度两个角度对企业持股银行和金融的影响继续按照中介效应检验程序

进行回归，结果表明企业通过产融结合可以缓解投资不足，抑制过度投资，但

缓解投资不足的作用更大，融资约束在其中同样起到了中介作用。最后，针对

以上问题，本文从政策角度、企业角度、风险管理等方面提出了相应对策建议。

本文深入探讨了企业持股金融机构对投资效率的影响机制，并从企业面临

融资约束的视角出发，系统评估了缓解融资约束所带来的经济成效。研究加深

了对产融结合在推动企业质量提升与投资效率增强方面作用的理解，也丰富了

相关领域的研究成果。

关键词：产融结合；投资效率；融资约束；中介效应检验

ABSTRACT

Investmentisacrucialmetricfortheeffectivenessof

efficiencyassessingcapital

allocationwithintheirand

enterprises，significantlyimpactinglong—termgrowth

when

marketencounterinefficiencies

competitiveness．However，numerousenterprises

investmentthevariousfactorsinvestment

makingdecisions．Amonginfluencing

with

constraintsasahurdle．Whenconfronted

efficiency，financingemergesignificant

inoftentoachieveinvestment

challengesobtainingfunds，enterprisesstruggleoptimal

outcomes．Inthisofandasindustrial—

context，the

integrationindustryfinance(known

financialasavital

integr