众安在线保险科技双轮驱动，Web3铸就新增长极-.docx

证券研究报告正文目录

证券研究报告

众安在线：“保险+科技”双轮驱动 5

国内首家互联网险企，“保险+科技”双引擎驱动 5

股东背景强大，注入“互联网+保险”基因 5

2023年以来持续盈利 6

保险业务：四大生态稳中向好，投资稳健发力 7

负债端：数字生活和健康生态为核心 7

投资端：规模稳步扩张，投资风格稳健 13

科技业务：对内赋能提升效率，对外输出收入高增 14

对内赋能保险全价值链，提升运营效率 14

对外输出科技产品及数字化转型方案，收入高速增长 15

银行业务：全港领先的数字银行，稳定币落地开启新增长极 16

盈利预测和投资建议 19

风险提示 20

图表目录

图1 众安在线持股排名前5的股东（截至2024年末） 6

图2 众安在线归母净利润（亿元） 6

图3 众安在线分业务净利润（亿元） 6

图4 众安在线总保费（亿元）及同比增速 7

图5 众安与国内老三家财险保费市占率对比 7

图6 2024年国内四家互联网险企保险收入（亿元） 8

图7 众安各生态总保费占比 8

图8 众安各生态总保费收入（亿元） 9

图9 众安各险种总保费占比 9

图10 众安承保综合成本率 9

图11 众安承保盈利（亿元） 9

图12 众安健康生态总保费（亿元）及同比增速 10

图13 “尊享e生”系列产品保费（亿元）及占比 10

图14 众安各健康险产品占健康生态总保费比例 10

图15 众安健康生态赔付率及费用率 10

图16 众安数字生活生态总保费（亿元）及同比增速 11

图17 数字生活生态总保费构成（亿元） 11

图18 2024年数字生活生态总保费构成 11

图19 数字生活生态综合成本率 11

图20 众安消费金融生态总保费（亿元）及同比增速 12

图21 众安消费金融在贷余额（亿元）及同比增速 12

图22 众安消费金融生态综合成本率 12

图23 众安汽车生态总保费（亿元）及同比增速 13

图24 众安汽车生态综合成本率 13

图25 众安境内保险投资资产总额（亿元）及增速 14

图26 众安境内保险投资资产结构 14

图27 众安境内保险总投资收益（亿元） 14

图28 众安境内保险投资收益率 14

图29 众安科技研发投入（亿元）及占保费比例 15

图30 众安工程师及技术人员数量（人）及占比 15

图31 众安科技客户群 16

图32 众安科技分部输出收入（亿元）及同比增速 16

证券研究报告

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图33 众安科技业务利润（亿元） 16

图34 众安银行净收入及净利润（亿港元） 19

图35 众安银行净息差收入及手续费收入（亿港元） 19

表1 众安四大生态产品及主要合作方 8

表2 ZABank持续拓宽业务版图 17

表3中国香港8家数字银行2024年经营情况（亿港元） 18

表4众安分生态保险服务收入预测（亿元） 20

表5可比公司估值水平 20

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众安在线：“保险+科技”双轮驱动

国内首家互联网险企，“保险+科技”双引擎驱动

国内第一家互联网保险公司。2013年10月，国内第一家互联网保险公司——众安在线财产保险股份有限公司（简称“众安在线”）注册成立；2015-2016年国内另外三家互联网保险公司泰康在线、安心财险和易安财险陆续获批互联网保险牌照；2017年9月众安在线在中国香港联合交易所主板上市（股份代码：6060）。与传统保险公司不同，互联网保险公司依托互联网平台开展业务，不设具有经营性质的分支机构。

以“保险+科技”为双引擎，从退货运费险逐步向健康险、车险延伸。初期聚焦生活消费，2013年与阿里巴巴合作在其淘宝及天猫推出退货运费险和商家保证金保险。2014年退货运费险占总保费的比例高达77.2。2014年推出手机意外险，为手机屏幕及其他损毁提供保险。产品布局逐步向医疗健康延伸，2015-2016年推出个人健康险产品“尊享e生”等，带动2017年健康险保费收入同比+357.8?。2015年与平安保险合作推出商业车险产品保骉车险（现更名为“众安平安联合车险”），截至2017年9月获批全国所有地区投放；公司汽车生态保费收入从2016年的370万元快

速增长至2017年的7890万元。2024年公司成功拓展交强险业务，获批上海、浙江两地的交强险经营资质，将为汽车生态保费规模提供新增长动力。

在夯实保险主业的同时，加速扩张业务版图。科技输出层面，2016年成立全资子公司众安科技；2017年底在中国香港成立合资公司众安国际；2018