食品饮料行业四川调味品市场跟踪：动销平淡，加速推新.docx

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、四川调味品调研：淡季动销平淡，复调新品增加 5

（一）基础调味品：淡季动销平淡，货龄整体偏长 5

（二）复合调味品：火锅底料淡季动销弱，小龙虾调料以及新品动销较优 6

二、食品饮料板块综述 8

（一）行情回顾 8

（二）估值情况 9

（三）外资持股追踪 10

（四）白酒批价追踪 11

（五）原材料成本追踪 11

三、近期重点公告新闻 13

（一）重要公告 13

（二）要点新闻 13

（三）股东大会预告 14

四、投资建议 15

五、风险提示 15

图表索引

图1：成都某KA/BC超：酱油各品牌陈列占比 5

图2：成都某KA堆头：酱油各品牌陈列占比 5

图3：成都某KA：吉香居堆头新增露营补给系列 6

图4：成都某KA/BC超：火锅底料各品牌陈列占比 7

图5：成都某KA渠道堆头：各品牌陈列占比 7

图6：本周申万一级行业涨跌幅 8

图7：本周食品饮料子行业涨跌幅 8

图8：近一个月申万一级行业涨跌幅 9

图9：近一个月食品饮料子行业涨跌幅 9

图10：年初至今申万一级行业涨跌幅 9

图11：年初至今食品饮料子行业涨跌幅 9

图12：食品饮料板块绝对估值（PE-TTM） 10

图13：食品饮料板块相对估值（PE-TTM） 10

图14：陆股通持股占流通市值比例（申万一级行业） 10

图15：陆股通持股占流通市值比例（食品饮料） 10

图16：飞天茅台批价追踪（截至2025/6/13） 11

图17：核心白酒单品批价追踪（截至2025/6/13） 11

图18：生猪出栏价追踪 11

图19：生鲜乳价格追踪 11

图20：食品饮料行业原材料成本追踪（一） 12

图21：食品饮料行业原材料成本追踪（二） 12

表1：本周食品饮料板块个股涨跌幅排名 8

表2：子板块估值（PE-TTM）、估值分位数对比（截至6.13） 10

表3：近期食品饮料上市公司重要公告 13

表4：近期要点新闻汇总 13

表5：下周(6.16-6.21)股东大会预告 14

一、四川调味品调研：淡季动销平淡，复调新品增加

6月初我们实地走访了四川省成都市数家KA商超、BC超及农贸市场，就调味品各品牌陈列、货龄、库存、终端动销情况以及竞争态势，与终端进行了沟通和更新。

风险提示：调研覆盖面较窄，未必反映市场全貌。

（一）基础调味品：淡季动销平淡，货龄整体偏长

酱油：Q2淡季动销平淡，千禾相对较优

铺货：千禾/海天在区域较为强势。（1）品牌分布：KA渠道千禾/海天/李锦记/厨邦/其他品牌的酱油陈列占比约40%/25%/15%/10%/10%，其他陈列品牌主要为太太乐、加加、美极等。堆头大多为零添加和减盐产品，千禾零添加/海天/太太乐/其他品牌的陈列占比约30%/30%/30%/10%左右。BC渠道千禾/海天/李锦记/其他陈列分别占比40%/20%/15%/25%。农贸市场铺货以千禾、海天为主，其他品牌较少。（2）品类表现：KA和BC渠道零添加占比较高，常规货架陈列里零添加产品占比超过40%，千禾、海天占主导地位。减盐产品陈列可以看出，千禾、海天、加加、李锦记、太太乐、厨邦等头部品牌均有布局。农贸市场酱油品类以传统生抽老抽为主，千禾在区域市场占据优势。

图1：成都某KA/BC超：酱油各品牌陈列占比 图2：成都某KA堆头：酱油各品牌陈列占比

45%

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

KA渠道 BC渠道

千禾 海天 李锦记 厨邦 其他

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

堆头陈列

千禾零添加 海天 太太乐 其他

数据来源：草根调研，广发证券发展研究中心 数据来源：草根调研，广发证券发展研究中心

货龄：淡季货龄较长，反映动销平淡。受自身流量下滑影响，KA商超渠道酱油货龄

相比其他渠道较更长，但头部品牌货龄整体偏长、处于3-5个月左右，与去年同期调研情况相比较长。其中，千禾表现相对较优、货龄处于3-4个月，海天/李锦记货龄处于4-6个月，厨邦/太太乐原味鲜/六月鲜等其他品牌货龄较长、处于6-8个月。值得注意的是，千禾产品矩阵和价格体系已梳理完毕，以带天数零添加以及零糖零添加等数款大单品为主，价格带较其他酱油提高。BC渠道酱油货龄在3-5个月，其中千禾货龄相对较短。农贸市场酱油货龄在3-6个月，其中千禾零添加与海天老抽等产品货龄相对较优。

动销：淡季去库存，买赠促销加强。KA商超买赠和捆绑销售力度加强，受舆情影响

千禾导购人员素质提升，话术围绕千禾氨氮含量高、酿造时间长、健康属性进行营销。BC超买赠促销适度，Q2淡季终