有色金属行业锂资源系列二：2025年一季度澳洲锂矿产量环比下滑，新项目爬产符合预期.docx

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正文目录

2025Q1澳洲锂辉石矿山生产经营情况 5

PilbaraMinerals：产量环比下滑，财务状态良好 5

IGO:Greenbushes维持2025财年产量目标，成本行业领先 6

MineralResources：MtMarion、Wodgina降本增效明显 8

Arcadium：RioTinto收购Arcadium，Cattlin矿山易主 10

Core：Finniss公布项目重启研究成果，成本显著下降 11

Covalent：MtHolland新投产大型锂矿，2024H2产量14万吨 14

Liontown：Kathleen产能爬坡顺利，2025Q1锂精矿产量9.57万吨 15

2025Q1澳矿产量环比减少，成本持续优化 15

2025Q1产量环比下滑，新项目爬产节奏符合预期 15

2025年新投产矿山产能爬坡将持续贡献增量 16

澳矿成本相对可控，多个矿山实现有效成本管控 16

投资建议 17

风险提示 18

图表目录

图表1：Pilbara季度锂精矿产量连续3个季度下滑 6

图表2：2025Q1Pilbara季度锂精矿销量环比-38.5........................6

图表3：Pilbara锂精矿生产单位运营成本环比增加 6

图表4：2025Q1Pilbara季度锂精矿销售单价747美元/吨 6

图表5：Greenbushes季度锂精矿产量环比-13? 7

图表6：Greenbushes季度锂精矿销量环比+17? 7

图表7：2025Q1,Greenbushes单位生产成本341澳元/吨 8

图表8：Greenbushes季度锂精矿销售单价791美元/吨 8

图表9：MtMarion季度锂精矿产量环比提升 9

图表10：MtMarion季度锂精矿销量环比提升 9

图表11：Wodgina季度锂精矿产量环比提升 10

图表12：Wodgina季度锂精矿销量环比下滑 10

图表13：MtMarion锂精矿销售单价845美元/吨 10

图表14：Wodgina锂精矿销售单价846美元/吨 10

图表15：2024Q4MtCattlin季度锂精矿产量环比提升 11

图表16：2024Q4MtCattlin季度锂精矿销量环比提升 11

图表17：2024Q4MtCattlin季度销售价格721美元/吨 11

图表18：MtCattlin单位现金成本700美元/吨 11

图表19：更新后成本降至690-785澳元/吨 12

图表20：重启预生产资金 13

图表21：MtFinniss停产前季度产量 13

图表22：MtFinniss停产前季度销量 13

图表23：MtFinniss停产前生产单位现金成本 13

图表24：MtFinniss停产前锂精矿品位（） 13

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图表25：MtHolland基本情况 14

图表26：MtHolland一体化产业链 14

图表27：MtKathleenValley基本情况 15

图表28：澳洲各大矿山合计产量环比-7.1?（万吨） 16

图表29：澳洲各大矿山合计销量环比-0.5?（万吨） 16

图表30：澳洲各大矿山生产现金成本（美元/吨） 17

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2025Q1澳洲锂辉石矿山生产经营情况

PilbaraMinerals：产量环比下滑，财务状态良好

量：Ngungaju维护保养影响产能，季度产量环比-33.6。根据Pilbara一季度报告，2025Q1公司锂精矿产量12.5万吨（平均品位5.1?），2022Q3以来最低，连续3个季度下滑，同比-30.2?，环比-33.6?。2025Q1销量12.55万吨（平均品位5.3?），同比

-24.0?，环比-38.5?。产量下滑主要是Ngungaju工程在P850运营模式下进行维护保养，以及热带气旋影响生产天数，公司回收率也出现下滑，至67.2?（2024Q4:72.1?）。

价：平均销售价格747美元/吨，环比+7。2025Q1，公司锂精矿平均售价747美元/吨（CIF中国），基于锂精矿平均品位5.3。折6?品位，平均售价约851美元/吨（CI