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社会科学家

SOCIALSCIENTIST

【经管新视野】

耐心资本在科创企业支持中的关键角色

与生态体系构建路径研究

陆岷峰１，２

（１．上海大学上海科技金融研究所，上海２００４４４；２．国宏新型城镇化发展联盟，北京１０００３７）

摘要：科技创新作为培育新质生产力的重要途径，其关键支撑在于科技创新型企业。然而，科技创新型企

业处于成长初期，具有高度的不确定性和长期风险性，因此，目前只有少量风投基金投入其中。为了确保更多科

创企业的成功成长，耐心资本的投入至关重要。当前资本市场中短期逐利者较多，为培育和壮大耐心资本，需构

建完整的生态体系，使耐心资本获得更综合的回报。文章深入分析了现有科创企业投资资本存在的问题，突出耐

心资本的重要性，并提出了发展耐心资本的战略路径，建议在政府主导下构建多元化体制，积极引导社会资本加

入耐心资本的行列，以推动科技创新和经济发展。

关键词：科技创新；科技创新型企业；耐心资本；投资生态体系

中图分类号：Ｆ８３２．３５文献标识码：Ａ文章编号：１００２－３２４０（２０２4）0０－００－0

一、引言

科技创新型企业是推动经济发展的重要引擎。２０１６年，国务院发布《关于促进创业投资持续健康发展的

若干意见》。２０２４年，国务院办公厅推出《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（简称“创投十七条”），

这是国家层面又一促进创业投资高质量发展的系统性政策。其目标是引导耐心资本支持“硬科技”发展，培

育更多“小巨人”和“独角兽”式创新企业。随着国家科技大会的召开和一系列支持科技企业的政策出台，我

国对科技创新的重视也逐渐加深。然而，这些科技企业在初创阶段通常面临高度的不确定性和长期风险，传

统资本市场对其投资意愿不足，这在很大程度上约束了科技创新的步伐。在当前的资本市场环境中，涌现出

大量短期逐利者，他们缺乏对长期回报的耐心和信心，这导致了对科技创新企业的支持力度相对薄弱。

在此背景下，耐心资本成为了一种关键的资本形式。所谓耐心资本，是指那些愿意长期持有企业股份，

并在企业成长过程中提供持续支持的资本。耐心资本是指长期投资，通常期限为１０年或更长。耐心资本的

提供者包括国内外的直接投资者、企业家、风险资本家、国家养老基金、主权财富基金（如丝路基金）、多边开

发银行（如世界银行、亚洲开发银行、亚洲基础设施投资银行）、一些国别开发银行、绿色基金、私募基础设施

基金以及长期国债的购买者。自２０１５年以来，亚洲基础设施投资银行、新开发银行、丝路基金等新型多边或

訛譹

地区开发银行和基金的出现，为全球经济发展注入了积极的能量和动力。这些资本的特性与科技企业的发

訛譹明仁．耐心资本会成为我国的比较优势之一，ｈｔｔｐｓ：／／ｂａｉｊｉａｈａｏ．ｂａｉｄｕ．ｃｏｍ／ｓ？ｉｄ＝１８０３０９６１３９３３２９５６１６２＆ｗｆｒ＝ｓｐｉｄｅｒ＆ｆｏｒ＝ｐｃ。

收稿日期：202４－０９－１３

基金项目：本文为国家社会科学基金一般项目“互联网金融市场跨界风险的协同监管长效机制与政策研究”（批准号：２１ＢＪＹ０２２）；

国家社会科学基金一般项目“基于区块链技术的供应链金融共生融资模式与协同决策研究”（２０ＢＧＬ００９）阶段性成果

作者简介：陆岷峰（１９６２－），江苏金湖人，博士，上海大学上海科技金融研究所（上海市软科学研究基地）高级研究员，国宏新

型城镇化发展联盟首席经济学家，教授，博士生导师，研究方向：宏观经济、商业银