【群益证券(香港)-2025研报】家电、工业需求向好，业绩弹性有望显现.pdfVIP

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ChinaResearchDept.

2025年7月24日

朱吉翔士兰微(600460.SH)Buy买进

C0044@capitalcom.tw

A股目标价(人民币)33家电、工业需求向好，业绩弹性有望显现

公司基本资讯结论与建议：

产业别电子

A股价(2025/7/23)25.37作为目前国内少数的民营IDM模式的综合型半导体产品企业。公司IPM

上证指数(2025/7/23)3582.30（智能功率模块）产品在家电、工业领域竞争力强，将充分受益于家电类产

股价12个月高/低34.63/17.16品国补、工业复苏带来的需求增长。同时结合公司功率类、32位MCU产品，

总发行股数(百万)1664.07公司在智能家电、工业自动化、光伏领域已经形成了较为完整的产品布局。

A股数(百万)1664.07展望未来，公司12寸晶圆产线持续扩产，同时SiC、车规MCU等产品规

A市值(亿元)422.18

模有望上一个新台阶，预计2025-2027年公司实现净利润6.4亿元、8.8亿元

主要股东杭州士兰控股有

和11.6亿元，同比分别增长192%、38%和31%，EPS分别0.39元、0.53元和

限公司(30.88%)

每股净值(元)7.390.70元。目前股价对应2025-2027年PE分别为65、47倍和36倍，予以“买

股价/账面净值3.43进”评级。

一个月三个月一年

股价涨跌(%)2.34.118.6◼1H25净利润扭亏：公司预计1H252净利润2.4亿元-2.8亿元，同比扭亏，

实现扣非后净利润2.4亿元-2.8亿元，同比增长90%-122%。相应的，2Q25

近期评等公司实现净利润0.9亿元-1.3亿元，同比扭亏，扣非后净利润0.95亿

出刊日期前日收盘评等元-1.35亿元，同比扭亏。1H25，公司持续加大对大型白电、汽车、新

能源、工业、通讯和算力等高门槛市场的拓展力度，总体营收保持了较

快的增长势头。另外，公司通过积极扩大产出、采取各项降本增效举措，

产品组合使得公司产品综合毛利率保持了基本稳定。子公司士兰集成、士兰集昕、

集成电路32.9%参股企业士兰集科12寸芯片生产线均保持满负荷生产，盈利水平进一步

分立器件53.9%改善。

LED8.9%

◼经济复苏背景下，公司业绩弹性有望显现：受国内消费刺