华立科技(301011)公司首次覆盖报告：游戏游艺设备龙头，乘动漫IP“谷子”之风再启航-开源证券-250915.pdfVIP

轻工制造/文娱用品

公

司

研华立科技（301011.SZ）游戏游艺设备龙头，乘动漫IP“谷子”之风再启航

究

2025年09月15日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）方光照（分析师）

fangguangzhao@kysec.cn

证书编号：S0790520030004

日期2025/9/12

当前股价(元)27.95商用游戏游艺设备龙头，加码布局动漫IP衍生品业务

公一年最高最低(元)44.00/14.38公司为国内商用游戏游艺设备龙头公司，主业为游艺设备和动漫IP衍生品销售，

司总市值(亿元)41.00同时经营游乐场及设备合作运营，已形成完整游戏游艺设备产业链布局。公司游

首

次流通市值(亿元)38.86戏游艺设备销售主业稳健，定增项目或加速动漫IP衍生品布局，乘“IP谷子”

覆总股本(亿股)1.47之风打造第二成长曲线。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为

盖

报流通股本(亿股)1.391.12/1.70/2.22亿元，对应EPS分别为0.76/1.16/1.51元，当前股价对应PE分别

告

近3个月换手率(%)235.53为36.8/24.1/18.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

行业：IP卡牌处快速发展期，游戏游艺设备趋稳向好且集中度或提升

股价走势图（1）IP卡牌：我国集换式卡牌行业于2022年快速兴起，2023-2024年延续高速

扩张，根据灼识咨询，2024年我国集换卡市场规模为165亿元，2027年有望达

华立科技沪深300

200%到310亿元，2022-2027年CAGR为20.5%，保持快速增长。（2）游戏游艺设

160%备：游戏游艺设备市场规模整体保持稳健，2023年国内游戏游艺机收入规模为

120%154.7亿元。从竞争要素来看，游戏游艺设备在获批和生产环节差异较小，销售

80%渠道作用凸显，因此拥有销售渠道优势的公司市占率有望提升。

40%

公司渠道、IP、品牌/资金优势突出，拓“IP+渠道”开启IP衍生品业务成长

开0%

源2024-092025-012025-05（1）渠道：多年深耕游戏游艺设备行业，下游销售渠道广泛，渠道把控能力强。

证数据来源：聚源（2）IP：与奥特曼、宝可梦等知名IP战略合作。（3）品牌/资金：作为目前唯

券

一上市的游戏游艺设备公司，品牌、融资能力优势突出。未来增长驱动力：（1）

证

券通过“合作+自研”不断推出卡牌街机新品，目前拥有《奥特曼融合激战》、《三

研国幻战》等IP卡片机，2025年推出的《宝可梦明耀之星》反响热烈；公司卡片

究

报定价偏高端，定增项目加速新机投放，后续或量价齐升拉动增长。（2）打通C