【国元(香港)-2025研报】新天绿色能源（00956）：风电业务稳健增长，关注天然气需求改善.pdfVIP

买入风电业务稳健增长，关注天然气需求改善

新天绿色能源（0956.HK）2025-10-6星期一

【投资要点】

目标价：5.28港元➢天然气盈利短期承压，关注采暖季及工业需求改善

现价：4.25港元2025年上半年，公司实现营业收入109.04亿元，同比下降10.16%，实现净

预计升幅：24%利润16.41亿元，同比下降2.41%。其中风电及光伏板块实现净利润12.81

亿元，同比增加6.75％，天然气业务板块实现净利润3.21亿元，同比下降

重要数据28.51%。公司天然气业务盈利下降主要受暖冬及工业需求偏弱带来销气量

日期2025-10-3下降影响。2025年1-8月公司天然气零售气量31.91亿立方米，同比下降

收盘价(港元)4.2512.76%，其中零售气量10.93亿立方米，同比下降17.98%。天然气盈利短

总股本(亿股)42.06期承压，后续关注采暖季气温回归正常以及工业需求改善带来销气量回升。

总市值(亿港元)278➢向母公司溢价定增H股，用于风电和燃气项目建设

净资产(亿元)298

总资产(亿元)8832025年8月27日，公司与控股股东河北建设订立股份认购协议，拟向其发

52周高低(港元)4.60/3.12行3.07亿股新H股，认购价为每股4.93港元，总代价为15.14亿港元，募

每股净资产(元)5.29集资金主要用于公司风电及燃气项目建设，认购价较公告日前最后一个交易

数据来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理日收市价4.23港元溢价约16.55%，溢价定增显示大股东对公司的大力支持，

预期2025年10月24日股东会决议通过后将完成H股定增。

主要股东➢风电业务稳健增长，2025-2027年每年新增1GW装机

河北建设投资集团有限责任公司

(48.95%)截至2025年6月底，公司累计核准未开工项目容量4,591.93兆瓦。2025-

2027年维持年均1GW新增风电装机并严控投资回报率（资本金回报率不低

相关报告于10%）；公司将年初资本开支计划170亿元向下整至80-90亿元（上半年

更新报告-已完成30亿元，下半年计划50-60亿元）；截至6月底公司应收账款补贴

更新报告-20230908欠款余额超过70多亿，因此，资本开支下降加上近期补贴回款提速，预计

更新报告20220901公司全年现金流将显著改善。

更新报告20210915➢给予“买入”评级，提高目标价至5.28港元/股

更新报告20210510

更新报告20201123公司剥离光伏聚焦风电业务，未来盈利回报更加稳键。近期受国补发放提速

更新报告-20241111提振，预期未来行业现金流改善，将有利行业估值提升。我们提高公司目标