洁雅股份(301108)优质湿巾制造商，国际品牌大客户订单催化业绩拐点-250929-申万宏源.pdfVIP

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市

公

司

美容护理

2025年09月29日

公

司洁雅股份(301108)

研

究

/——优质湿巾制造商，国际品牌大客户订单催化业绩拐点

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫洁雅股份：优质湿巾制造商，股权激励彰显增长信心。公司成立于1999年，专业湿巾制

造商，主要客户包括Woolworths、金佰利集团、强生公司、宝洁公司、babycare、东方

证市场数据：2025年09月26日甄选等。受疫情后湿巾订单回落，2024年公司业绩触底，2024年营业收入、归母净利润

券

收盘价（元）31.18

研一年内最高/最低（元）41.26/21.31分别降至5.47、0.19亿元，2024年净利率降至3.50%。2025年以来，伴随公司海外大客

究市净率1.9户订单量增加，业绩恢复明显，2025H1公司营业收入为3.10亿元，同比增长8.8%，归

报股息率%（分红/股价）0.64母净利润为0.33亿元，同比增长22.6%，2025H1净利率修复至10.50%。公司发布2025

告流通A股市值（百万元）2,016

上证指数/深证成指3,828.11/13,209.00年限制性股票激励计划，业绩考核要求以2024年收入为基数，2025-2027年三年收入目

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算标翻倍，彰显增长信心。

⚫行业：湿巾市场规模稳步扩容，全球化品牌优势稳固。1）海外：全球湿巾市场规模稳健增

基础数据:2025年06月30日

长，欧美为消费主力。2024年全球湿巾零售市场规模达到184亿美元，同比增长2.7%，

每股净资产（元）23.15

资产负债率%15.072024年全球湿巾公司CR10为41.3%，其中宝洁、金佰利规模最大，份额分别为13.9%、

总股本/流通A股（百万）113/6511.3%。分市场看，2024年美国、西欧湿巾零售市场规模分别为67、39亿美元。2）中国：

流通B股/H股（百万）-/-

湿巾市场规模超百亿，新品牌快速崛起。2024年中国湿巾零售市场规模达到129亿元，

一年内股价与大盘对比走势：同比增长4.3%，2024年湿巾品牌CR10为48.0%，德佑等新品牌搭乘电商红利快速崛起。

洁雅股份沪深300指数(收益率)⚫公司：国际品牌大客户订单充沛，美国工厂打开成长空间。1）产品：湿巾制造为核心主业，

200%

2025年以来盈利修复显著。与行业内杭州国光公司（诺邦股份收购其51%股权）比，洁

100%雅股份净利率优势明显，2025H1杭州国光收入4.58亿元，净利润为0.19亿元，净利率