2讲-证券投资基金类型.pptVIP

案例点评：LOF基金，即“上市型开放式基金”，在产品特性上与一般开放式基金没有区别，只是在交易方式上增加了二级市场买卖这个新渠道。也就是说，LOF既可在一级市场即银行网点等代销机构处申购和赎回，也可通过交易所即二级市场进行买卖。而在这两种交易方式中间，存在着不小的“省钱”空间。由案例可以看出，与在银行柜台等一级市场进行申购、赎回相比，通过交易所在二级市场买卖LOF的优势之一就是交易成本要低得多。LOF在二级市场的交易过程中，需要支付的成本主要就是券商佣金，通常来说，买卖一个来回最多只有0.5%，而如果是在一级市场申购、赎回，需要支付的费用则与普通开放式基金相同约为2%（申购费用1%～1.5%、赎回费用约0.5%），整个买卖过程可省下约1.5%的交易成本。如上例中，A先生需缴纳的申购费用为739元，而B先生投资同样多的基金份额，只需要支付97元券商佣金。除去成本上的优势外，LOF在二级市场上的流动性与股票类似，即在二级市场上卖出后，资金T+1日就可以到账，而如果是在一级市场上赎回，资金到账的时间则需要T+3日以上。另外，由于LOF的二级市场价格像封闭式基金一样，是受供求关系影响的，所以与基金净值并不相同，而且，其交易价格还很有可能低于基金净值。因此，在二级市场买入LOF基金的另一大优势是有机会以低于基金净值的价格买入同一只基金。如上例中，A先生在一级市场买入，需按当日基金净值1.4993元申购，而B先生在二级市场交易，其当日收盘价格只有1.475元。对于中小投资者来说，在这种情况下，从二级市场上买入LOF是更好的策略。ETF与LOF套利机会比较

1、ETF主要是基于某一个成份指数的一种被动型投资基金产品，是金融创新的产物，而LOF的创新则在于交易方式的创新，其本身并不是一种基金产品，只是为开放式基金增加了一个交易平台。

2、ETF的申购、赎回的起点很高，套利多为机构投资者；LOF申购赎回的起点低，任何投资者均可进行。

3、ETF的一级市场是以一揽子股票进行申购和赎回，而LOF在一级市场就像现在的开放式基金一样，实现现金的申购和赎回。

4、LOF的套利需要跨系统转登记，至少需要3天的时间。由于LOF的套利所花时间较长，需要承担的风险较大，投资者一般不会轻易进行套利；而ETF的套利风险较小，因此，尝试ETF套利的投资者比较多。二、基金的分类备注：证券溢价与折价现象：传统上，数量固定的证券会在供求关系的作用下，形成二级市场价格独立于自身净值的交易特色，如股票的溢价和封闭式基金的折价现象。而当同一商品在不同的市场上价格不一致时就会存在套利交易。二、基金的分类试分析当二级市场的ETF交易价格低于其份额净值时投资者如何进行套利？二、基金的分类答案：大的投资者可以通过在二级市场上卖掉股票买进ETF，然后在一级市场赎回（高价卖出）份额。再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。第二讲证券投资基金类型学习目标：了解证券投资基金分类的意义掌握证券投资基金的各种分类掌握证券投资基金各种类型之间的联系和区别第二章证券投资基金的类型主要内容：一、证券投资基金分类的意义二、基金的分类一、证券投资基金分类的意义

对投资者：对基金管理公司：对基金评估机构：对监管部门：二、基金的分类

（一）根据组织形式不同，可分为契约型和公司型契约型基金定义：也称信托型基金，它是按照信托契约原则，由通过发行带有受益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。契约型基金当事人：受益人、委托人、受托人。二、基金的分类公司型基金定义：是指按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的具有独立法人资格的股份有限公司。公司型基金的当事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司。二、基金的分类契约型基金与公司型基金两者比较：法律依据不同：信托法；公司法。运作依据不同：基金契约；公司章程。发行凭证不同：基金单位；股票、债券。融资渠道不同：发行基金单位融资；发行股票、债券，向银行借款。投资者地位不同：基金受益人；股东。二、基金的分类（二）根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金封闭式基金定义：是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。例如，在深交所上市的基金开元（4688），1998年设立，发行额为20亿基金份额，存续期限（封闭期）15年。也就是说，基金开元从1998年开始运作期限为15年，运作的额度20亿，在此期限内，投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的份额。尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是基金可以在市场上流通。投资者可以通过市场交易套现。