【华创-2025研报】海容冷链（603187）：2025年三季报点评：收入表现超越预期，公司经营持续向好.pdfVIP

公司研究

证券研究报告其他通用机械2025年11月1日

海容冷链（603187）2025年三季报点评强推（维持）

目标价：18元

收入表现超越预期，公司经营持续向好当前价：14.07元

事项：华创证券研究所

❖公司发布2025年三季报，25Q1-Q3公司实现收入24.3亿元，同比+15.2%，归证券分析师：韩星雨

母净利润3.0亿元，同比+10.5%；单季度来看，25Q3公司实现收入6.4亿元，

同比+22.3%，归母净利润0.8亿元，同比+10.9%。邮箱：hanxingyu@

评论：执业编号：S0360525050001

证券分析师：樊翼辰

❖收入持续提速，表现超越预期。25Q1-Q3公司实现收入24.3亿元，同比+15.2%，

其中单Q3收入6.4亿元，同比+22.3%，增速环比持续提速，我们认为或与高邮箱：fanyichen@

热天气带来下游需求回暖有关。分品类看，冷冻柜内销在头部冰淇凌客户带动执业编号：S0360523080004

下预计实现恢复性增长，海外市场在低基数背景下仍然延续较高增势；冷藏柜

内销客户份额逐步提升有望为公司带来较高增长，但外销受美国关税影响，我公司基本数据

们预计在同期高基数下收入有所下滑；商超柜得益于近年零食量贩店较为火总股本(万股)38,641.61

热，下游新的零售业态或为公司贡献较多增量；智能柜业务在淡季有望保持平已上市流通股(万股)38,641.61

稳经营。总市值(亿元)54.37

❖业绩表现稳定，汇率扰动盈利。25Q1-Q3公司实现归母净利润3.0亿元，同比流通市值(亿元)54.37

资产负债率(%)25.82

+10.5%，其中单Q3归母净利润0.8亿元，同比+10.9%，业绩表现慢于收入增每股净资产(元)10.94

速。从费用端看，25Q3公司销售/管理/研发/财务费用率为12个月内最高/最低价15.80/10.07

8.4%/4.1%/3.5%/1.1%，同比分别-2.6/-0.6/-0.5/+3.0pct，其中销售费用优化推测

与去年同期公司销售队伍拓展带来的高基数有关，财务费用率增长主要系当