【华安-2025研报】出栏、成本目标达成可期，Q3屠宰肉食业务盈利.pdfVIP

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牧原股份（002714）

公司点评

[Table_Title]

出栏、成本目标达成可期，Q3屠宰肉食业务盈利

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Rank]

[Table_Summary]

报告日期：2025-11-12025年1-9月归母净利147.8亿元，9月末资产负债率降至55.5%

公司公布2025年三季报：1-9月实现收入1117.9亿元，同比+15.5%；

[Table_BaseData]

收盘价（元）50.3

实现归母净利润147.8亿元，同比+41.0%；扣非后归母净利润154.7

近12个月最高/最低（元）58.65/34.64

亿元，同比+37.9%；经营活动产生的现金流量净额285.8亿元，同比

总股本（百万股）5,463

-2.1%。分季度看，2025Q1-Q3公司归母净利润分别为44.9亿元、60.4

流通股本（百万股）3,811

亿元、42.5亿元，2024Q1-Q3公司归母净利润分别为-23.8亿元、32.1

流通股比例（%）69.76

亿元、96.5亿元。2025年9月末，公司资产负债率55.5%，较6月末

总市值（亿元）2,748

-0.6个百分点，负债总额较年初已下降约98亿元，若考虑10月完成的

流通市值（亿元）1,917

50亿元权益分派，今年提出的降负债100亿元目标已超额完成。

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公司价格与沪深300走势比较2025年出栏目标有望顺利完成，9月末能繁母猪存栏已降至330.5万

2025年公司计划出栏商品猪7,200万头-7,800万头，计划出栏仔猪

1,200万头-1,450万头；2025年1-9月，公司育肥猪出栏5,732.3万头，

同比+27%，已完成全年商品猪出栏目标73.5%-79.6%，仔猪出栏量

1157.1万头，已完成全年仔猪出栏目标79.8%-96.4%，2025年出栏目

标有望顺利完成。分季度看，Q1-Q3公司育肥猪出栏量分别为1,840

万头、2,000万头、1,893万头，仔猪出栏量分别为415万头、414万

头、328万头。公司积极响应国家生猪政策，9月末能繁母猪存栏量已

降至330.5万头，较6月末下降12.6万头，已基本完成年底能繁母猪

存栏量降至330万头的目标。

[Table_Author]公司生猪养殖完全成本呈逐月下降态势，9月已降至11.6元/公斤

分析师：王莺

执业证书号：S0010520070003由于生产成绩持续改善和管理水平不断提升，年初至今公司生猪养殖完

邮箱：wangying@全成本呈现逐月下降趋势，9月已