【华安-2025研报】金铜齐增业绩释放，新增项目推进.pdfVIP

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中金黄金（600489）

公司点评

金铜齐增业绩释放，新增项目推进

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2025-11-02[Table_Summary]

⚫公司发布2025年三季报

[Table_BaseData]中金黄金2025年前三季度实现营收539.76亿元，同比+17.23%；实现

收盘价（元）22.17

近12个月最高/最低（元）26.80/11.86归母净利润36.79亿元，同比+39.18%。单25Q3实现营收189.09亿

总股本（百万股）4,847元，同比+7.97%；实现归母净利润9.84亿元，同比+9.28%；扣非后归

流通股本（百万股）4,847母净利润12.56亿元，同比+32.65%。

流通股比例（%）100.00⚫金、铜价格齐增带动业绩增长

25Q3国内黄金均价793.5元/克，较24Q3同比+39.36%，较25Q2环

总市值（亿元）1,075

流通市值（亿元）1,075比+2.99%；铜均价7.97万元/吨，同比+6.04%，环比+2.15%。金属价

格增长带动公司利润提升，2025年10月30日国内黄金、铜价格分别

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公司价格与沪深300走势比较

为906.89元/克和8.80万元/吨，业绩有望持续提升。

94%

⚫重点项目建设推进，产能有望持续增长

64%公司持续拓展资源量，上半年变更延续矿业权10宗，面积27.21平方

34%千米；整合采矿权1宗，面积6.71平方千米；竞拍取得探矿权4宗，

4%新增面积21.90平方千米。公司重点推进纱岭金矿建设工程，增量项目

11/242/255/258/25投产后黄金产量有望持续增长。

-26%

中金黄金沪深300⚫投资建议

我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为49.39/57.90/63.21亿元

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分析师：许勇其（前值为43.7/48.5/52.2亿元），对应PE分别为21.76/18.56/17.00倍，

执业证书号：S0010522080002

维持“买入”评级。

邮箱：xuqy@

⚫风险提示

分析师：黄玺

执业证书号：S0010524060001金、铜等金属价格大幅波动；产量不及预期；矿山安全及环保风险等

邮箱：huangxi@[Table_Profit]单位:百万元

⚫重要财务指标