申通快递(002468)收购阿里菜鸟旗下丹鸟物流，快递行业春秋争霸的终结，战国时代开启-中信建投-250728-26页.pdfVIP

证券研究报告A股公司动态

申通快递(002468.SZ)

收购阿里菜鸟旗下丹鸟物流，快递行业春秋争霸的终结，战国时代开启

分析师：梁骁分析师：韩军

liangxiaobj@hanjunbj@

SAC编号:S1440524050005SAC编号:S1440519110001

SFC编号:BRP908

发布日期：2025年7月28日

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目录

1丹鸟物流的核心业务及在菜鸟体系的地位

2快递行业新战国七雄格局的后续演化进程

3申通快递收购丹鸟物流后双方的业务协同

4本次交易对申通快递业绩情况的影响分析

菜鸟物流以面向商家的快递物流收入为主，大部分为阿里生态客户

自2013年创建以来，菜鸟物流孵化于阿里巴巴全球最大的电商生态系统中，通过整合社会化资源与自建物流基础设施相结合的方式满足客户的物流需求。

2025年最新财政年度（对应自然年2024Q2-2025Q1），菜鸟物流营业收入为人民币1012.7亿元，过去5年复合年增长率约18%，收入来自于国际物流服

务、国内物流服务及科技及其他服务。最大客户为内部阿里巴巴集团，收入占比基本维持在3成左右。

图表：菜鸟物流核心业务板块情况图表：菜鸟物流2021-2025财年按业务划分的收入构成情况（亿元）

100%

6.9%7.2%6.4%5.2%4.7%

90%

80%

70%38.1%40.5%46.2%47.6%46.0%

商家及品牌电商平台消费者物流公司60%

50%

国际物流国内物流科技及其他服务40%

30%

跨境快递国内供应链菜鸟驿站