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2025年特许金融分析师股利贴现模型在养老金投资中应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师股利贴现模型在养老金投资中应用

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师股利贴现模型在养老金投资中应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在养老金投资中，使用股利贴现模型（DDM）评估股票价值时，最核心的假设

是什么？

A、股票价格总是等于其内在价值

B、公司未来股利增长是稳定且可预测的

C、市场利率保持不变

D、公司永远不会破产

【答案】B

【解析】正确答案是B。股利贴现模型的核心假设是公司未来股利增长是稳定且可

预测的，这是模型能够准确估值的基础。A选项错误，因为股票价格并不总是等于其内

在价值，市场存在波动。C选项错误，市场利率变化会影响贴现率，但并非模型核心假

设。D选项错误，虽然公司破产风险会影响估值，但并非模型核心假设。知识点：股利

贴现模型的基本假设。易错点：容易混淆模型的核心假设与外部影响因素。

2、对于养老金投资组合中的高增长型股票，最适合使用哪种股利贴现模型？

A、零增长模型

B、固定增长模型

C、两阶段增长模型

D、三阶段增长模型

【答案】D

【解析】正确答案是D。高增长型股票通常经历快速增长、过渡增长和稳定增长三

个阶段，因此三阶段增长模型最适合。A选项适用于无增长股票，B选项适用于稳定增

长股票，C选项适用于两阶段增长股票，均不适合高增长型股票。知识点：不同增长模

型的适用场景。易错点：容易忽略高增长股票的多阶段特性。

3、在养老金投资中，股利贴现模型对哪类公司的估值最可靠？

A、初创科技公司

B、周期性行业公司

C、成熟稳定型公司

D、高负债公司

【答案】C

【解析】正确答案是C。成熟稳定型公司的股利政策稳定，现金流可预测，DDM估

值最可靠。A选项初创科技公司通常不支付股利，B选项周期性行业公司股利波动大，

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D选项高负债公司股利支付不确定性高，均不适合DDM估值。知识点：DDM的适用

公司类型。易错点：容易忽视公司生命周期对模型适用性的影响。

4、在股利贴现模型中，贴现率通常采用什么指标？

A、无风险利率

B、公司加权平均资本成本

C、股东要求回报率

D、国债收益率

【答案】C

【解析】正确答案是C。贴现率代表股东要求回报率，反映投资风险。A选项无风

险利率和D选项国债收益率未考虑风险溢价，B选项加权平均资本成本适用于公司整

体估值，而非股东视角。知识点：贴现率的确定方法。易错点：容易混淆不同贴现率的

适用场景。

5、养老金投资中使用DDM时，如何处理公司未来股利的不确定性？

A、忽略不确定性

B、使用历史股利数据

C、进行敏感性分析

D、假设股利固定不变

【答案】C

【解析】正确答案是C。敏感性分析可以评估不同股利假设对估值的影响，帮助管

理不确定性。A选项和D选项不现实，B选项历史数据无法反映未来变化。知识点：

DDM中的不确定性处理方法。易错点：容易低估不确定性对估值的影响。

6、在股利贴现模型中，如果市场利率上升，股票估值会如何变化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场利率上升会导致贴现率上升，从而降低股票估值。A

选项错误，C选项忽略了利率变化的影响，D选项不符合逻辑。知识点：利率变化对

DDM估值的影响。易错点：容易混淆利率与贴现率的关系。

7、养老金投资组合中，DDM最适合评估哪类资产？

A、政府债券

B、公司债券

C、普通股

D、房地产

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【答案】C

【解析】正