【华创-2025研报】深信服（300454）：2025年三季报点评：营收保持增长，利润持续改善.pdfVIP

公司研究

证券研究报告云基础设施服务2025年11月02日

深信服（300454）2025年三季报点评强推（维持）

目标价：157元

营收保持增长，利润持续改善当前价：131.00元

事项：华创证券研究所

❖10月27日，公司发布2025年三季度业绩报告：公司实现营业收入51.25亿证券分析师：吴鸣远

元，同比增长10.62%；实现归母净利润亏损0.81亿元，去年同期亏损5.80

亿元，实现扣非净利润亏损1.36亿元，去年同期亏损6.51亿元。邮箱：wumingyuan@

执业编号：S0360523040001

评论：

证券分析师：胡昕安

❖营收保持增长，利润持续改善。2025前三季度，公司实现营业收入51.25亿

元，同比增长10.62%，其中单三季度实现营业收入21.16亿元，同比增长邮箱：huxinan@

9.86%；实现自2024年Q2以来单季度同比增速为正。利润方面，2025前三执业编号：S0360525080009

季度归母净利润亏损8056.38万元，亏损额较上年同期减少4.99亿元，实现

大幅收窄，也是2024年Q2以来连续六个季度单季度利润实现同比改善，公司基本数据

展望2025年，利润可期。总股本(万股)42,188.37

❖毛利率或受结构化调整短期承压，费用控制。毛利率方面，2025年前三季已上市流通股(万股)27,829.52

度，公司毛利率为60.94%，同比提升0.34pct，其中单Q3毛利率为59.89%，总市值(亿元)552.67

同比下滑0.29pct，考虑上半年低毛利业务云计算高增，高毛利业务网络安流通市值(亿元)364.57

资产负债率(%)38.13

全承压，我们认为单Q3毛利率或为结构化调整导致。费用方面，研发费用、每股净资产(元)21.58

销售费用、管理费用前三季度合计投入36.15亿元，同比减少5.32%，受益12个月内最高/最低价131.54/52.53

于公司持续改善管理、推进精细化经营。

❖持续投入创新AI创新，新品即将发布。公司持续坚持AI创新，10月30