【东吴-2025研报】金融产品深度报告20251103：恒生科技ETF，10月复盘及11月展望.pdfVIP

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金融产品深度报

恒生科技ETF，10月复盘及11月展望2025年11月03日

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投资要点

证券分析师芦哲

◼市场表现回顾：执业证书：S0600524110003

◼走势复盘：10月份恒生科技指数整体呈“冲高回落，震荡整理”态势，luzhe@

区间累计下跌8.62%，成交额约16789亿元。节奏上，月初在一定程度证券分析师唐遥衎

上受9月PMI数据和行业进展的提振，但后续在不确定性的影响下走执业证书：S0600524120016

势偏震荡。tangyk@

◼估值分析：截至2025年10月31日，恒生科技指数的市盈率PE-TTM

为22.85倍，位于指数成立以来的28.60%历史分位数，处于历史估值相相关研究

对低位。《特朗普IEEPA关税案件裁决或将放

◼技术分析：截至2025年10月31日，恒生科技指数风险度回调至52.69，大市场波动》

处于中位区间，显示目前市场情绪相对平稳。趋势维度方面，10月上2025-11-02

旬，快线向下穿越慢线，空方力量暂时占据主导，但市场在跌破支撑线《如何看待重启国债买卖？》

后迅速反弹。筹码分布方面，当前位置下方筹码峰形成支撑位，下跌幅

2025-11-02

度有限；但同时当前位置上方也存在筹码堆积，短期内突破存在压力。

预计短期内仍可能呈现宽幅震荡的走势，中长期等待国内与海外的政策

催化。

◼事件驱动盘点：

◼宏观层面：宏观层面，市场全月在“美国降息预期摇摆”与“国内经济

修复不确定性”的两难中震荡。10月FMOC降息符合预期，但表态偏

鹰；10月末国内制造业景气度回调，对市场造成下行压力。

◼政策层面：外部风险的演变是影响市场情绪的关键变量。月中前，科技

领域的管制与反制措施持续压制风险偏好；而月末出现的缓和信号，其

正面效应又与疲软的经济数据形成对冲。在此背景下，国内出台的系列

产业支持政策，更多是为市场提供了中长期的基本面信心锚，而非短期

的交易主线。

◼行业层面：科技板块分化特征日益凸显，人工智能主题的持续演进提供

了重要的上行催化，但新能源汽车板块的业绩承压，也在一定程度上暴

露了指数在盈利端的结构性挑战。

◼指数后市展望：

◼关键事件前瞻：若PMI等数据不及预期，可能强化美联储降息预期，美

元走弱，外资回流港股，利好科技股估值修复。若数据强劲，美联储政

策转向预期降温，美债收益率上行，压制港股流动性，科技股或承压。

◼指数走势展望：预计11月恒生科技指数仍将在宏观环境与政策预期的

拉扯下维持宽幅震荡格局。

◼相关ETF产品：华夏恒生科技ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，追

求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至2025年10月31日，该基金总

市值达4