【东吴-2025研报】燃气Ⅱ行业跟踪周报：天气转冷美国、中国气价上涨，欧洲燃气发电出力下降气价回落.pdfVIP

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ

燃气Ⅱ行业跟踪周报

天气转冷美国中国气价上涨，欧洲燃气发2025年11月03日

电出力下降气价回落

证券分析师袁理

增持（维持）执业证书：S0600511080001

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投资要点

◼价格跟踪：天气转冷美国中国气价上涨，欧洲燃气发电出力下降气价yuanl@

回落。截至2025/10/31,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中证券分析师谷玥

国LNG到岸价周环比变动+11.6%/-6.3%/-1.8%/+3.1%/-1.7%至执业证书：S0600524090002

0.9/2.6/2.8/3/2.8元/方，海内外倒挂结束。guy@

◼供需分析：1）天气转冷，美国天然气市场价格周环比+11.6%。截至

行业走势

2025/10/24，储气量周环比+740亿立方英尺至38820亿立方英尺，同比

+0.5%。2）燃气发电出力下降，欧洲气价周环比-6.3%。2025M1-7，欧燃气Ⅱ沪深300

洲天然气消费量为2654亿方，同比+5%。2025/10/23~2025/10/29，欧洲20%

17%

天然气供给周环比+4.2%至64819GWh；其中，来自库存消耗-123GWh，14%

11%

8%

周环比+113.7%；来自LNG接收站28397GWh，周环比+1.4%；来自挪5%

2%

威北海管道气19031GWh，周环比+9.5%。2025/10/25~2025/10/31，欧洲-1%

-4%

燃气发电出力下降、水电出力上升，欧洲日平均燃气发电量周环比-7%、-7%

-10%

2024/11/42025/3/52025/7/42025/11/2

同比-5.1%至829.3GWh。截至2025/10/29，欧洲天然气库存945TWh