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2025年金融风险管理师非线性产品风险度量与对冲策略专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师非线性产品风险度量与对冲策略专

题试卷及解析

2025年金融风险管理师非线性产品风险度量与对冲策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列哪种金融产品属于典型的非线性衍生品？

A、远期合约

B、期货合约

C、期权合约

D、互换合约

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权合约的收益与标的资产价格呈非线性关系，这是其最

显著的特征。远期、期货和互换合约的损益与标的资产价格呈线性关系。知识点：非线

性衍生品的定义与特征。易错点：容易混淆线性与非线性产品的区分标准，关键在于损

益曲线是否为直线。

2、在衡量期权风险时，Vega指标主要衡量什么？

A、标的资产价格变动风险

B、波动率变动风险

C、时间流逝风险

D、利率变动风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。Vega衡量的是期权价值对标的资产波动率变化的敏感度。

A是Delta，C是Theta，D是Rho。知识点：期权希腊字母的含义与应用。易错点：容

易混淆各个希腊字母对应的风险因素，特别是Vega和Delta的区别。

3、下列哪种对冲策略被称为”Delta中性”对冲？

A、买入看涨期权同时卖出看跌期权

B、通过调整标的资产头寸使组合Delta为零

C、同时买入相同标的的看涨和看跌期权

D、卖出期权的同时买入相同数量的标的资产

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta中性对冲的核心是通过动态调整标的资产头寸，使整

个投资组合的Delta值保持为零，从而对冲价格风险。A是跨式策略，C是宽跨式策略，

D是简单的保护性策略。知识点：Delta中性对冲原理。易错点：容易将Delta中性与

其他对冲策略混淆，关键在于理解”中性”的含义。

4、对于深度价外期权，其Gamma值通常呈现什么特征？

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A、Gamma值最大

B、Gamma值接近零

C、Gamma值为负

D、Gamma值不稳定

【答案】B

【解析】正确答案是B。深度价外期权的Gamma值接近零，因为其Delta值对标

的资产价格变化不敏感。Gamma值最大的情况是平价期权附近。知识点：Gamma值

与期权实值程度的关系。易错点：容易误认为深度价外期权风险最大，实际上其各项风

险指标都很低。

5、在波动率交易中，“波动率微笑”现象主要反映了什么？

A、标的资产价格的预期走势

B、市场对极端事件的担忧

C、期权的时间价值衰减

D、无风险利率的变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率微笑反映了市场对极端价格变动（特别是下跌）的

担忧，导致价外看跌期权隐含波动率升高。知识点：波动率微笑的含义与成因。易错点：

容易将波动率微笑与正常波动率期限结构混淆。

6、下列哪种风险度量方法最适合评估期权组合的尾部风险？

A、VaR（风险价值）

B、CVaR（条件风险价值）

C、标准差

D、Beta系数

【答案】B

【解析】正确答案是B。CVaR能够捕捉超过VaR阈值的极端损失情况，更适合评

估非线性产品的尾部风险。VaR在极端情况下可能低估风险。知识点：风险度量方法的

比较与应用。易错点：容易忽视VaR在极端情况下的局限性。

7、在期权对冲中，“Gamma风险”主要来源于什么？

A、标的资产价格的非线性变动

B、波动率的变化

C、时间的流逝

D、利率的变动

【答案】A

【解析】正确答案是A。Gamma风险源于Delta对标的资产价格变化的非线性关

系，当价格大幅变动时，Delta对冲效果会减弱。知识点：Gamma风险的来源与影响。

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