2025年特许金融分析师自由现金流估值高频考点专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师自由现金流估值高频考点专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师自由现金流估值高频考点专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值高频考点专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行企业自由现金流（FCFF）估值时，以下哪项调整是正确的？

A、将净利润作为起点，加上利息费用

B、将经营活动现金流作为起点，减去资本支出

C、将净利润作为起点，加上折旧与摊销

D、将EBIT作为起点，加上税后利息费用

【答案】C

【解析】正确答案是C。FCFF的计算通常以净利润为起点，加上非现金支出（如

折旧与摊销），减去营运资本变动和资本支出。选项A错误，因为利息费用是融资活动，

不影响FCFF。选项B错误，经营活动现金流已经包含了营运资本变动，直接减去资本

支出会重复调整。选项D错误，EBIT是税前利润，应调整为税后EBIT再计算FCFF。

知识点：FCFF的计算方法。易错点：混淆FCFF与FCFE的调整项。

2、以下哪种情况最适合使用自由现金流模型进行估值？

A、初创企业且尚未盈利

B、成熟稳定的公用事业公司

C、周期性强的制造业公司

D、高增长但现金流不稳定的科技公司

【答案】B

【解析】正确答案是B。自由现金流模型适用于现金流稳定、可预测的企业，如公

用事业公司。选项A错误，初创企业现金流波动大，更适合其他估值方法。选项C错

误，周期性公司现金流不稳定，自由现金流模型可能失真。选项D错误，高增长科技

公司现金流难以预测，需结合其他方法。知识点：自由现金流模型的适用场景。易错点：

忽略企业生命周期对估值方法选择的影响。

3、在计算企业自由现金流时，以下哪项应被加回？

A、递延所得税负债增加

B、应收账款增加

C、存货减少

D、应付账款减少

【答案】A

【解析】正确答案是A。递延所得税负债增加意味着未来现金流出减少，应加回

FCFF。选项B错误，应收账款增加占用现金，应减去。选项C错误，存货减少释放现

2025年特许金融分析师自由现金流估值高频考点专题试卷及解析2

金，但属于营运资本变动，不应单独加回。选项D错误，应付账款减少意味着现金流

出增加，应减去。知识点：FCFF中非现金项目的调整。易错点：混淆营运资本变动方

向与FCFF调整。

4、以下哪项是自由现金流估值的核心假设？

A、市场有效性

B、未来现金流可预测性

C、无风险利率恒定

D、公司无负债

【答案】B

【解析】正确答案是B。自由现金流估值的核心假设是未来现金流可预测且稳定。选

项A错误，市场有效性是相对估值的前提。选项C错误，无风险利率是折现率的组成

部分，但非核心假设。选项D错误，公司可以有负债，只需调整FCFF或FCFE。知

识点：自由现金流估值的基本假设。易错点：混淆不同估值方法的核心假设。

5、在计算加权平均资本成本（WACC）时，以下哪项权重最常用？

A、账面价值权重

B、市场价值权重

C、目标资本结构权重

D、历史平均权重

【答案】C

【解析】正确答案是C。WACC计算中，目标资本结构权重最能反映公司未来融资

策略。选项A错误，账面价值权重可能偏离实际市场价值。选项B错误，市场价值权

重波动大，不稳定。选项D错误，历史平均权重无法反映未来变化。知识点：WACC

的权重选择。易错点：忽略目标资本结构的重要性。

6、以下哪项会直接增加企业自由现金流？

A、增加研发支出

B、提高折旧率

C、减少营运资本占用

D、增加股利支付

【答案】C

【解析】正确答案是C。减少营运资本占用释放现金，直接增加FCFF。选项A错

误，研发支出是现金流出，减少FCFF。选项B错误，折旧是非现金支出，虽影响净利

润但不直接增加FCFF。选项D错误，股利支付是融资活动，不影响FCFF。知识点：

FCFF的影响因