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2025年特许金融分析师资本市场线与主权风险分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资本市场线与主权风险分析专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师资本市场线与主权风险分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）中，资本市场线（CML）描述的是哪类投资组

合的风险与收益关系？

A、所有风险资产

B、有效边界上的投资组合

C、无风险资产与市场组合的组合

D、单个证券的风险与收益

【答案】C

【解析】正确答案是C。资本市场线（CML）表示的是无风险资产与市场投资组合

的所有可能组合的风险收益关系。A选项错误，因为CML不包含所有风险资产，只包

含有效组合。B选项部分正确但不完整，CML是有效边界的切线，但特指包含无风险

资产的组合。D选项错误，单个证券的风险收益关系由证券市场线（SML）描述。知识

点：资本市场线的定义与构成。易错点：混淆CML与SML的适用范围。

2、主权信用评级下调对一国资本市场线的影响最可能表现为？

A、无风险利率上升，市场风险溢价下降

B、无风险利率上升，市场风险溢价上升

C、无风险利率下降，市场风险溢价上升

D、无风险利率下降，市场风险溢价下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。主权信用评级下调通常导致该国国债收益率上升（无风险

利率上升），同时投资者要求更高的风险补偿（市场风险溢价上升）。A和D选项错误，

因为风险溢价不会下降。C选项错误，无风险利率不会下降。知识点：主权风险对资本

市场参数的影响。易错点：忽视评级下调对风险溢价的双重影响。

3、根据现代投资组合理论，资本市场线斜率的经济含义是？

A、无风险利率

B、市场组合的标准差

C、单位总风险的超额收益

D、系统性风险系数

【答案】C

【解析】正确答案是C。CML的斜率表示（市场组合收益率无风险利率）/市场组

合标准差，即单位总风险（标准差）所能获得的超额收益。A选项是截距，B选项是分

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母，D选项是SML的斜率。知识点：资本市场线的几何意义。易错点：混淆斜率与截

距的经济含义。

4、主权风险溢价主要补偿投资者承担的哪类风险？

A、流动性风险

B、汇率风险

C、政治与违约风险

D、通货膨胀风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。主权风险溢价主要补偿政府违约的政治风险和信用风险。A、

B、D选项虽然也是投资风险，但不是主权风险的核心。知识点：主权风险的构成要素。

易错点：将一般市场风险与主权特定风险混淆。

5、当一国主权债券被纳入全球主要债券指数时，其资本市场线最可能发生的变化

是？

A、无风险利率上升

B、市场风险溢价下降

C、有效边界向左移动

D、资本市场线变得陡峭

【答案】D

【解析】正确答案是D。纳入全球指数会增加国际需求，降低该国国债收益率（无

风险利率下降），同时改善市场流动性使风险溢价下降，导致CML斜率增大（更陡峭）。

A选项与实际相反，B选项部分正确但不完整，C选项描述的是投资机会集变化而非

CML本身。知识点：指数纳入对资本市场的影响机制。易错点：忽视国际资本流动的

双重效应。

6、在主权风险分析中，“原始违约”（OriginalDefault）与”重组违约”（Restructuring

Default）的主要区别在于？

A、违约金额大小

B、是否涉及债务条款修改

C、违约持续时间

D、债权人数量

【答案】B

【解析】正确答案是B。重组违约特指通过修改债务条款（如延长期限、降低利率）

实现的违约，而原始违约是完全停止支付。A、C、D选项都不是区分标准。知识点：主

权违约的分类标准。易错点：将违约程度与违约类型混淆。

7、根据历史数据，新兴市场国家的资本市场线通常比发达国家？

A、斜率更大，截距更高

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