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2025年特许金融分析师衍生品在投资组合执行风险对冲中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师衍生品在投资组合执行风险对冲中

的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师衍生品在投资组合执行风险对冲中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在投资组合管理中，使用股指期货对冲股票组合的系统性风险时，主要目的是

什么？

A、提高组合的预期收益率

B、消除组合的所有风险

C、降低或消除组合的市场风险暴露

D、增加组合的流动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。股指期货主要用于对冲系统性风险（市场风险），通过建立

空头头寸来抵消股票组合的市场下跌风险。A错误，对冲本身不提高预期收益率；B错

误，对冲无法消除非系统性风险；D错误，衍生品交易可能增加流动性但不是主要目

的。知识点：衍生品对冲的基本原理。易错点：混淆对冲目的与投机目的。

2、某基金经理担心利率上升导致债券组合价值下跌，最适合使用的衍生工具是？

A、股指期货

B、利率互换

C、商品期权

D、外汇远期

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率互换通过支付固定利率、收取浮动利率来对冲利率上

升风险。A针对股票风险；C针对商品价格风险；D针对汇率风险。知识点：衍生工具

的适用场景。易错点：忽略风险类型与工具的匹配性。

3、在delta对冲策略中，当标的资产价格上涨时，对冲者应如何调整期权头寸？

A、买入更多看涨期权

B、卖出部分看涨期权

C、买入更多看跌期权

D、保持头寸不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。delta对冲需动态调整，标的资产上涨时看涨期权delta增

加，需卖出部分期权以维持delta中性。A和C会加剧风险；D无法维持对冲效果。知

识点：动态对冲原理。易错点：忽略delta的敏感性变化。

4、以下哪种衍生品最适合对冲大宗商品价格波动风险？

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A、信用违约互换

B、波动率指数期权

C、商品期货

D、股权互换

【答案】C

【解析】正确答案是C。商品期货直接锁定未来交易价格，是商品价格风险的标准

对冲工具。A针对信用风险；B针对波动率风险；D针对股权收益风险。知识点：衍生

品工具分类。易错点：混淆风险类型与工具。

5、使用期权对冲相比期货的主要优势是？

A、成本更低

B、提供下行保护同时保留上行收益

C、无需保证金

D、流动性更好

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权支付权利金后，既限制最大损失又保留潜在收益。A错

误，期权权利金可能高于期货保证金；C错误，期权卖方需保证金；D流动性取决于具

体合约。知识点：期权对冲特性。易错点：忽略权利金成本。

6、在跨币种基差风险对冲中，主要挑战是？

A、标的资产与对冲工具币种不匹配

B、对冲工具流动性不足

C、基差风险完全消除

D、对冲成本过高

【答案】A

【解析】正确答案是A。跨币种对冲需同时处理价格风险和汇率风险，币种不匹配

导致额外复杂性。B是普遍问题但非特指；C错误，基差风险无法完全消除；D是成本

问题。知识点：跨币种对冲难点。易错点：忽略汇率因素。

7、某对冲基金使用VIX期权对冲股票组合的波动率风险，这种策略属于？

A、方向性对冲

B、波动率对冲

C、信用风险对冲

D、流动性对冲

【答案】B

【解析】正确答案是B。VIX反映市场预期波动率，VIX期权直接对冲波动率变化

风险。A针对价格方向；C针对违约风险；D针对交易成本风险。知识点：波动率衍生

品应用。易错点：混淆风险类型。

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8、在实施对冲策略时，“完美对冲”通常难以实现的主要原因是？

A、衍生品定价错误

B、基差风险的存在

C、交易成本过高

D、监管限制

【答案】B

【解析】正确答案是B。基差风险（对冲工具与标的资产价格变动