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2025年特许金融分析师投资组合绩效评估高级：多资产类别的投资组合绩效归因专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估高级：多资产类

别的投资组合绩效归因专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估高级：多资产类别的投资组合绩效归因

专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在多资产类别的投资组合绩效归因中，哪种归因模型最适合分析资产配置决策

对超额收益的贡献？

A、BrinsonFachler模型

B、Carhart四因子模型

C、FamaFrench三因子模型

D、Sharpe比率模型

【答案】A

【解析】正确答案是A。BrinsonFachler模型是专门用于资产配置和证券选择归因

的经典模型，能够有效分解资产配置决策对组合收益的贡献。B选项Carhart四因子模

型主要用于解释股票收益的系统性风险因素，C选项FamaFrench三因子模型同样用于

解释股票收益，D选项Sharpe比率是风险调整后收益指标，均不适合资产配置归因分

析。知识点：资产配置归因模型。易错点：容易混淆不同归因模型的适用场景。

2、在跨资产类别绩效归因中，货币效应归因主要分析什么？

A、证券选择能力

B、汇率变动对收益的影响

C、资产配置决策

D、基准组合的选择

【答案】B

【解析】正确答案是B。货币效应归因专门分析汇率变动对投资组合收益的影响，特

别是对于国际投资组合。A选项证券选择能力分析的是个股或个债选择，C选项资产配

置决策分析的是大类资产配置，D选项基准组合选择是绩效评估的前提，均不属于货币

效应归因范畴。知识点：货币效应归因。易错点：容易忽略汇率波动对国际投资组合的

影响。

3、在多资产绩效归因中，交互效应（InteractionEffect）指的是什么？

A、资产配置与证券选择的共同影响

B、市场波动的影响

C、基准组合的偏差

D、交易成本的影响

【答案】A

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【解析】正确答案是A。交互效应是指资产配置决策与证券选择决策共同作用产生

的收益影响，是Brinson模型中的重要组成部分。B选项市场波动是系统性风险，C选

项基准组合偏差是评估基准问题，D选项交易成本是成本因素，均不属于交互效应范

畴。知识点：交互效应归因。易错点：容易将交互效应与其他归因因素混淆。

4、在固定收益组合绩效归因中，久期归因主要分析什么？

A、信用风险暴露

B、利率风险暴露

C、流动性风险暴露

D、通胀风险暴露

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期归因专门分析利率变动对固定收益组合收益的影响，是

债券组合归因的核心内容。A选项信用风险暴露通过信用利差归因分析，C选项流动性

风险暴露通常不单独归因，D选项通胀风险暴露通过通胀挂钩债券分析。知识点：固定

收益归因。易错点：容易混淆不同风险因素的归因方法。

5、在多资产绩效归因中，基准组合的选择应该遵循什么原则？

A、选择市场指数

B、选择可投资且可复制的组合

C、选择历史表现最好的组合

D、选择风险最低的组合

【答案】B

【解析】正确答案是B。基准组合应该具备可投资性、可复制性和代表性，这样才

能准确评估投资经理的主动管理能力。A选项市场指数可能不具备可投资性，C选项历

史表现最好不代表适合作为基准，D选项风险最低不是基准选择的主要标准。知识点：

基准组合选择。易错点：容易忽略基准组合的可投资性要求。

6、在多资产绩效归因中，风格归因主要分析什么？

A、资产配置决策

B、投资风格偏好对收益的影响

C、交易成本的影响

D、基准组合的偏差

【答案】B

【解析】正确答案是B。风格归因专门分析投资经理的投资风格偏好（如价值/成长、

大盘/小盘等）对组合收益的影响。A选项资产配置决策通过资产配置归因分析，C选

项交易成本是成本因素，D选项基准组合偏差是评估基准问题。知识点：风格归因。易

错点：容易混淆风格归因与资产配置归因。

7、在多资产绩效归因中，因子归因主要分析什么？

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