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2025年特许金融分析师困境企业与重组的DCF估值专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师困境企业与重组的DCF估值专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师困境企业与重组的DCF估值专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对困境企业进行DCF估值时，以下哪种折现率最能反映其特定风险？

A、无风险利率

B、行业平均资本成本

C、经调整的加权平均资本成本（WACC）

D、权益资本成本

【答案】C

【解析】正确答案是C。困境企业面临更高的经营和财务风险，需要使用经调整的

WACC来反映这些特定风险。无风险利率（A）和行业平均WACC（B）无法充分体现

困境企业的独特风险。权益资本成本（D）只考虑权益部分，不全面。知识点：困境企

业估值中的折现率选择。易错点：直接使用行业平均WACC而忽视企业特定风险调整。

2、重组计划中，以下哪种债务重组方式对DCF估值的影响最大？

A、延长债务期限

B、降低利率

C、债转股

D、减少债务本金

【答案】C

【解析】正确答案是C。债转股直接改变资本结构，影响现金流和折现率，对DCF

估值影响最显著。其他选项（A、B、D）虽影响现金流，但不如债转股根本。知识点：

债务重组对估值的影响。易错点：低估债转股对估值模型的系统性影响。

3、在预测困境企业未来现金流时，以下哪种假设最不现实？

A、收入逐年下降

B、维持现有市场份额

C、成本持续上升

D、资本支出为零

【答案】D

【解析】正确答案是D。困境企业仍需维持基本运营，资本支出不可能为零。其他

选项（A、B、C）在困境情境下均可能发生。知识点：困境企业现金流预测假设。易错

点：忽视维持基本运营的必要资本支出。

4、以下哪种情景分析方法最适合评估困境企业的重组成功概率？

A、乐观情景

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B、悲观情景

C、多情景概率加权

D、基准情景

【答案】C

【解析】正确答案是C。多情景概率加权能综合反映不同重组结果的可能性，更适

合评估成功概率。单一情景（A、B、D）无法全面反映不确定性。知识点：情景分析在

困境企业估值中的应用。易错点：过度依赖单一情景分析。

5、在DCF估值中，以下哪种流动性调整对困境企业最重要？

A、营运资本增加

B、存货周转率下降

C、现金持有量增加

D、应收账款回收期延长

【答案】C

【解析】正确答案是C。困境企业最需关注现金持有量以应对流动性危机。其他选

项（A、B、D）虽影响现金流，但不如现金持有量关键。知识点：流动性调整在困境企

业估值中的重要性。易错点：忽视现金储备对生存的关键作用。

6、以下哪种因素对困境企业的终值计算影响最大？

A、永续增长率

B、行业平均市盈率

C、退出倍数

D、折现率

【答案】D

【解析】正确答案是D。折现率对终值现值的影响最大，尤其在高风险情境下。其

他选项（A、B、C）虽影响终值，但不如折现率敏感。知识点：终值计算中的关键变量。

易错点：低估折现率对终值的放大效应。

7、在重组谈判中，以下哪种债权人优先级最高？

A、无担保债权人

B、优先股股东

C、担保债权人

D、普通股股东

【答案】C

【解析】正确答案是C。担保债权人因有抵押物，优先级最高。其他选项（A、B、D）

优先级依次降低。知识点：债权人优先级顺序。易错点：混淆担保与无担保债权人的优

先级。

8、以下哪种指标最能反映困境企业的短期偿债能力？

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A、资产负债率

B、流动比率

C、利息保障倍数

D、债务/