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2025年特许金融分析师投资组合绩效评估进阶：风格分析与绩效评估专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估进阶：风格分析

与绩效评估专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估进阶：风格分析与绩效评估专题试卷及

解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在投资组合风格分析中，基于收益的风格分析（ReturnsBasedStyleAnalysis）主

要依赖于什么数据？

A、投资组合的持仓明细

B、投资组合的历史收益率序列

C、基金经理的访谈记录

D、市场指数的成分股数据

【答案】B

【解析】正确答案是B。基于收益的风格分析（RBSA）由WilliamSharpe提出，其

核心思想是通过将投资组合的历史收益率与多个风格指数的收益率进行回归分析，来

推断投资组合的平均资产配置风格。这种方法不需要知道具体的持仓明细，只需要收益

率数据。选项A错误，持仓分析是基于持仓的风格分析（HBSA）的数据基础。选项C

和D不是RBSA的主要依赖数据。知识点：基于收益的风格分析原理。易错点：容易

将RBSA与HBSA的数据基础混淆。

2、信息比率（InformationRatio,IR）是衡量投资组合绩效的重要指标，其分子部

分代表什么？

A、投资组合的总收益率

B、投资组合相对于基准的超额收益

C、投资组合的系统性风险

D、投资组合的跟踪误差

【答案】B

【解析】正确答案是B。信息比率的计算公式为（投资组合收益率基准收益率）/跟

踪误差。其分子是主动收益，即相对于业绩基准的超额收益，衡量了基金经理的“选股”

或“择时”能力。分母是跟踪误差，衡量了主动收益的波动性或风险。选项A是总收益，

不是超额收益。选项C是系统性风险，通常用Beta衡量。选项D是分母，不是分子。

知识点：信息比率的构成与含义。易错点：容易混淆信息比率分子与分母的含义，或将

其与夏普比率混淆。

3、在绩效归因分析中，资产配置贡献（AssetAllocationContribution）衡量的是什

么？

A、投资组合中单个证券选择带来的收益

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B、投资组合整体风险调整后的收益

C、投资组合与基准在各类资产上配置权重差异带来的收益

D、投资组合交易成本对收益的影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。绩效归因分析旨在将投资组合的超额收益分解为不同的来

源。资产配置贡献衡量的是基金经理通过战略性或战术性地调整投资组合在不同资产

类别（如股票、债券）或行业上的配置权重，使其偏离基准权重，从而产生的收益贡献。

选项A描述的是证券选择贡献。选项B是风险调整后收益，如夏普比率。选项D是成

本分析，不是归因分析的核心。知识点：绩效归因中的资产配置效应。易错点：容易将

资产配置贡献与证券选择贡献混淆。

4、一个投资组合的夏普比率（SharpeRatio）高于其业绩基准，但特雷诺比率（Treynor

Ratio）低于基准，最可能的原因是什么？

A、投资组合的总风险高于基准

B、投资组合的系统性风险低于基准

C、投资组合的非系统性风险高于基准

D、投资组合的收益率低于基准

【答案】C

【解析】正确答案是C。夏普比率使用总风险（标准差）作为风险度量，而特雷诺比

率使用系统性风险（Beta）作为风险度量。夏普比率高于基准，说明单位总风险获得的

超额回报更高；特雷诺比率低于基准，说明单位系统性风险获得的超额回报更低。这种

情况表明，该投资组合承担了较高的非系统性风险（即总风险高，但系统性风险不高），

这部分风险并未得到相应的回报补偿。选项A总风险高，但夏普比率仍高于基准，说

明其超额收益足以补偿更高的总风险。选项B系统性风险低，通常会使特雷诺比率更

高，与题意相反。选项D收益率低于基准，两个比率通常都会低于基准。知识点：夏普

比率与特雷诺比率的区别与应用。易错点：不理解两个比率风险度量的差异，无法根据

其相对表现推断投资组合的风险结构。

5、在评估基金经理的绩效时，使用“Alpha”这一指标，其核心目的是衡量什么？

A、投资组合的绝对收益水平

B、投资组合相对于市场基准的系统性风险暴