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2025年特许金融分析师对冲基金与养老金、捐赠基金投资策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师对冲基金与养老金、捐赠基金投资

策略专题试卷及解析

2025年特许金融分析师对冲基金与养老金、捐赠基金投资策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对冲基金的策略分类中，哪种策略主要通过做多被低估的证券和做空被高估

的证券来获利？

A、全球宏观策略

B、事件驱动策略

C、股票多空策略

D、相对价值策略

【答案】C

【解析】正确答案是C。股票多空策略的核心就是通过基本面分析，识别出被低估

的证券做多，同时做空被高估的证券，从而在市场上涨或下跌中均有可能获利。A选项

全球宏观策略主要基于对宏观经济走势的判断，投资于股票、债券、货币和商品等大类

资产。B选项事件驱动策略专注于公司事件，如并购、重组、破产等。D选项相对价值

策略旨在利用相关证券之间的微小价差获利，如套利策略，其风险暴露通常较低。知识

点：对冲基金策略分类。易错点：考生容易混淆相对价值策略和股票多空策略，两者都

涉及多空操作，但相对价值更侧重于证券间的价差关系，而股票多空更侧重于个股的绝

对估值。

2、捐赠基金和养老金等长期投资者在配置另类投资时，首要考虑的因素通常是？

A、短期流动性

B、与传统资产类别的低相关性

C、每日估值和透明度

D、监管合规的简便性

【答案】B

【解析】正确答案是B。捐赠基金和养老金等长期投资者的核心目标是实现资产的

长期增值，以满足未来的支付需求。因此，他们投资于对冲基金、私募股权等另类投资

的主要驱动力是这些资产类别与股票、债券等传统资产类别具有较低的相关性，能够有

效分散投资组合风险，提升风险调整后收益。A选项短期流动性通常是这些机构配置时

的次要考虑，甚至愿意牺牲部分流动性以换取高回报。C选项每日估值和透明度是对冲

基金等另类投资的普遍短板，但并非其配置的首要驱动力。D选项监管合规是所有投资

都必须考虑的，但不是选择另类投资的特定首要原因。知识点：机构投资者投资另类资

产的动机。易错点：考生可能会选择A，因为流动性很重要，但对于长期投资者而言，

分散风险和提升长期回报的战略价值更高。

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3、在评估对冲基金业绩时，夏普比率和索提诺比率的主要区别在于？

A、夏普比率使用总风险，而索提诺比率使用下行风险

B、夏普比率适用于相对价值策略，索提诺比率适用于宏观策略

C、夏普比率是事后指标，索提诺比率是事前预测

D、夏普比率考虑了基准，索提诺比率没有

【答案】A

【解析】正确答案是A。夏普比率衡量的是投资组合每承受一单位总风险（标准差）

所能获得的超额回报。而索提诺比率则更为精细，它只考虑下行风险（即低于最低可接

受回报率或无风险利率的收益率的波动），因为投资者通常只厌恶损失，而不厌恶收益。

B选项的说法不正确，两个比率可以用于评估任何策略。C选项两者都是事后业绩评估

指标。D选项两者在计算时通常都使用无风险利率作为基准，而不是特定的市场指数。

知识点：对冲基金业绩评估指标。易错点：容易混淆两个比率的风险度量标准，误认为

索提诺比率只是夏普比率的简单变形，而忽略了其核心在于区分“好”的波动和“坏”的波

动。

4、对于养老金计划而言，采用负债驱动投资策略的主要目标是？

A、最大化投资组合的总回报

B、使资产的久期与负债的久期相匹配

C、将所有资金投资于高风险高回报的资产

D、确保每日投资组合的流动性充足

【答案】B

【解析】正确答案是B。LDI策略的核心思想是，养老金投资的首要目标不是追求

绝对收益最大化，而是确保其资产能够覆盖未来的养老金支付负债。通过使资产的久期

（对利率敏感度的衡量）与负债的久期相匹配，可以最大限度地降低利率变动对养老基

金偿付能力的影响。A选项是资产驱动投资策略的目标。C选项风险过高，违背了养老

金稳健运营的原则。D选项流动性是重要考虑，但并非LDI策略的核心目标。知识点：

养老金投资策略。易错点：考生可能不理解“久期匹