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2025年前三季度宏观经济形势分析报告

一、宏观经济运行总览：稳中有进，结构优化显韧性

2025年前三季度，我国宏观经济在复杂多变的内外环境中展现出较强的韧性与活力。整体来看，经济运行呈现“稳中有进、质效提升”的良好态势，增长基础持续巩固，结构调整步伐加快，新动能成长壮大，为全年经济目标的实现奠定了坚实基础。尽管面临全球经济复苏乏力、部分行业调整压力等挑战，但在一系列精准有效的宏观调控政策作用下，主要经济指标运行在合理区间，经济发展的内生动力不断增强。

二、需求侧分析：三驾马车协同发力，内需潜力持续释放

（一）消费市场：复苏向好，升级态势明显

前三季度，消费作为经济增长第一动力的作用更加凸显。随着就业形势总体稳定、居民收入稳步增长以及消费环境持续改善，消费市场暖意渐浓。传统消费稳步恢复，新型消费蓬勃发展，服务消费需求持续释放。线上线下融合趋势深化，绿色、智能、健康类商品销售保持较快增长，反映出消费结构在持续升级。一系列促消费政策的落地见效，有效提振了消费信心，消费对经济增长的贡献率较去年同期有所提升，成为拉动经济增长的主引擎。

（二）投资领域：结构优化，重点领域支撑有力

固定资产投资保持平稳增长，投资结构持续优化。制造业投资表现亮眼，特别是高技术制造业和装备制造业投资增速显著快于整体投资，反映出产业升级和技术改造的意愿强烈。基础设施投资作为逆周期调节的重要抓手，在交通、能源、水利、新基建等重点领域持续发力，为经济稳定增长提供了有力支撑。房地产市场在“房住不炒”定位指引下，逐步向新发展模式过渡，市场预期有所改善，部分城市出现企稳迹象，但整体仍处于调整阶段，对投资的拖累效应边际减弱。

（三）外贸出口：承压前行，新优势逐步显现

前三季度，全球经济复苏进程不及预期，主要贸易伙伴需求增长放缓，我国外贸出口面临一定压力。但在外贸结构持续优化的支撑下，出口韧性十足。机电产品、高新技术产品出口占比继续提升，跨境电商、市场采购贸易等新业态新模式快速发展，成为外贸增长的新亮点。对“一带一路”沿线国家等新兴市场的出口保持较快增速，有效对冲了传统市场需求疲软的影响。进口方面，大宗商品进口量保持基本稳定，部分关键零部件、高端设备和优质农产品进口需求依然旺盛，进口对国内产业升级和民生改善的支撑作用持续发挥。

三、供给侧观察：产业升级加速，新质生产力培育壮大

（一）工业生产：稳中有升，制造业升级步伐加快

工业经济运行总体平稳，规模以上工业增加值保持增长。制造业增加值增速快于整体工业，其中高技术制造业、战略性新兴产业增加值增速显著领先，成为带动工业增长的核心力量。传统产业改造升级步伐加快，数字化、智能化转型深入推进，有效提升了生产效率和产品竞争力。能源原材料行业运行平稳，保障了经济社会发展的能源资源需求。工业企业利润结构有所改善，部分行业盈利状况好转。

（二）服务业发展：活力增强，现代服务业引领增长

服务业持续恢复向好，对经济增长的贡献稳步提升。接触型、聚集型服务业如旅游、餐饮、住宿等在节假日效应和消费回暖带动下加速复苏。现代服务业发展势头迅猛，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，租赁和商务服务业等保持较快增长，数字经济与实体经济深度融合，催生了大量新业态、新场景，有效提升了服务业整体质量和效益。

（三）就业与物价：就业基本稳定，物价温和可控

就业形势总体保持稳定，城镇新增就业人数达到预期目标。随着经济持续恢复和稳就业政策的精准实施，重点群体就业得到较好保障。但部分青年群体就业压力依然存在，结构性就业矛盾有待进一步缓解。物价水平总体温和可控，居民消费价格指数（CPI）小幅波动，呈现“温和上涨”态势，主要受食品价格季节性波动和部分服务价格上涨影响。工业生产者出厂价格指数（PPI）受国际大宗商品价格波动和国内需求变化等因素影响，运行态势总体平稳，上下游价格传导机制逐步畅通。

四、当前经济运行面临的主要挑战与风险

尽管前三季度经济运行取得了积极成效，但我们也要清醒认识到，当前经济发展面临的内外环境依然复杂严峻。从外部看，全球经济增长放缓的压力犹存，地缘政治冲突、单边主义和保护主义等不确定性因素较多，对我国外需和产业链供应链稳定构成挑战。从内部看，部分行业和企业生产经营仍面临困难，民间投资信心和活力有待进一步提振，房地产市场风险隐患仍需警惕，地方政府债务管理和化解压力不容忽视，经济持续回升向好的基础仍需巩固。

五、宏观政策展望与建议：精准施策，巩固向好态势

展望未来，随着一系列稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险政策措施的持续落地见效，我国经济有望继续保持稳定回升的良好态势。

（一）政策基调：保持连续性稳定性，提升精准性有效性

宏观政策应继续坚持稳中求进工作总基调，保持连续性和稳定性，不急转弯，为经济稳定增长创造良好环境。财政政策要加力提效，优化支出结构，加大