2025年特许金融分析师利率互换估值与现金流分解专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师利率互换估值与现金流分解专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师利率互换估值与现金流分解专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师利率互换估值与现金流分解专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利率互换的估值中，固定利率支付方和浮动利率支付方的价值差异主要来源

于什么？

A、名义本金的差异

B、浮动利率的波动性

C、固定利率与市场远期利率的差异

D、互换期限的长短

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率互换的估值核心在于固定利率与市场远期利率的差异。

固定利率支付方的价值等于固定利率现金流现值减去浮动利率现金流现值，而浮动利

率现金流现值通常基于远期利率计算。A选项名义本金在互换中通常不交换，不影响估

值；B选项浮动利率的波动性会影响未来现金流，但不是价值差异的主要来源；D选项

互换期限影响现金流的时间分布，但不是价值差异的根本原因。知识点：利率互换估值

原理。易错点：混淆名义本金与实际现金流的影响。

2、利率互换的现金流分解中，浮动利率方的现金流通常被看作是什么？

A、固定利率债券

B、浮动利率债券

C、零息债券

D、期权组合

【答案】B

【解析】正确答案是B。浮动利率方的现金流类似于浮动利率债券，其利率根据市

场基准定期调整，现金流具有不确定性。A选项固定利率债券的现金流是固定的，与浮

动利率方不符；C选项零息债券只有到期时才有现金流，与浮动利率方的定期现金流不

符；D选项期权组合与浮动利率现金流的性质完全不同。知识点：利率互换现金流分

解。易错点：误将浮动利率现金流视为固定或零息债券。

3、在利率互换的估值中，贴现率通常采用什么？

A、固定利率

B、浮动利率

C、无风险利率

D、互换利率

【答案】C

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【解析】正确答案是C。利率互换的估值中，贴现率通常采用无风险利率，因为互

换的信用风险较低，且无风险利率能反映资金的时间价值。A选项固定利率是互换的支

付内容，不是贴现率；B选项浮动利率是支付内容，也不适合作为贴现率；D选项互换

利率是互换的定价结果，不是贴现率。知识点：利率互换贴现率选择。易错点：混淆支

付利率与贴现率。

4、利率互换的固定利率支付方在市场利率上升时，其互换头寸的价值会如何变化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。当市场利率上升时，固定利率支付方支付的固定利率相对

低于市场利率，而收到的浮动利率上升，因此其互换头寸的价值会下降。A选项与实际

情况相反；C选项忽略了利率变化的影响；D选项可以通过利率变化方向确定价值变

化。知识点：利率互换价值与市场利率关系。易错点：混淆固定利率支付方与浮动利率

支付方的价值变化方向。

5、利率互换的现金流分解中，固定利率方的现金流通常被看作是什么？

A、浮动利率债券

B、固定利率债券

C、零息债券

D、期权组合

【答案】B

【解析】正确答案是B。固定利率方的现金流类似于固定利率债券，其利率在互换期

限内保持不变，现金流具有确定性。A选项浮动利率债券的现金流是浮动的，与固定利

率方不符；C选项零息债券只有到期时才有现金流，与固定利率方的定期现金流不符；

D选项期权组合与固定利率现金流的性质完全不同。知识点：利率互换现金流分解。易

错点：误将固定利率现金流视为浮动或零息债券。

6、利率互换的估值中，浮动利率现金流的现值通常如何计算？

A、固定利率贴现

B、浮动利率贴现

C、无风险利率贴现

D、互换利率贴现

【答案】C

【解析】正确答案是C。浮动利率现金流的现值通常采用无风险利率贴现，因为浮

动利率的波动性已经反映在现金流中，贴现率应反映资金的时间价值。A选项固定利率

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