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2025年金融风险管理师盒式价差策略的套利原理与应用专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师盒式价差策略的套利原理与应用专

题试卷及解析

2025年金融风险管理师盒式价差策略的套利原理与应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在盒式价差策略中，投资者通过同时买入牛市价差和熊市价差来构建无风险套

利组合。该策略的核心盈利来源是什么？

A、标的资产价格的大幅波动

B、期权隐含波动率的变化

C、不同执行价格期权之间的定价偏差

D、期权的时间价值衰减

【答案】C

【解析】正确答案是C。盒式价差策略的盈利来源于不同执行价格期权之间的定价

偏差，通过买入低估期权组合并卖出高估期权组合实现套利。选项A错误，因为盒式

价差是方向中性策略，不依赖价格波动；选项B错误，该策略对波动率变化不敏感；选

项D错误，时间价值衰减对组合影响相互抵消。知识点：期权套利策略。易错点：混淆

盒式价差与波动率交易策略的区别。

2、构建盒式价差策略时，通常需要使用多少份期权合约？

A、2份看涨期权和2份看跌期权

B、1份看涨期权和1份看跌期权

C、4份看涨期权

D、4份看跌期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。盒式价差需要同时买入和卖出两个看涨期权和两个看跌期

权，形成四个期权头寸的组合。选项B不完整，无法构建完整盒式价差；选项C和D

错误，仅使用单一类型期权无法实现无风险套利。知识点：盒式价差结构。易错点：忽

略需要同时使用看涨和看跌期权。

3、盒式价差策略的理论价值应该等于什么？

A、零

B、两个执行价格之差

C、期权组合的时间价值总和

D、标的资产现货价格

【答案】B

【解析】正确答案是B。盒式价差的理论价值等于两个执行价格之差的现值，反映

其无风险套利特性。选项A错误，除非执行价格相同；选项C错误，时间价值相互抵

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消；选项D错误，与现货价格无关。知识点：盒式价差定价原理。易错点：混淆理论价

值与实际交易价格。

4、在执行盒式价差套利时，投资者最需要关注的风险因素是什么？

A、市场流动性风险

B、标的资产价格风险

C、利率风险

D、波动率风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。流动性风险是盒式价差的主要风险，因为需要同时交易多

个期权合约。选项B错误，策略是方向中性；选项C和D错误，利率和波动率对策略

影响较小。知识点：套利风险控制。易错点：忽视实际交易中的流动性约束。

5、盒式价差策略与转换套利策略的主要区别在于？

A、使用的期权类型不同

B、风险收益特征不同

C、执行价格数量不同

D、套利原理不同

【答案】C

【解析】正确答案是C。盒式价差使用两个执行价格，而转换套利只使用一个执行

价格。选项A错误，两者都使用看涨和看跌期权；选项B错误，两者都是无风险套利；

选项D错误，套利原理相似。知识点：期权套利策略比较。易错点：混淆不同套利策略

的结构特征。

6、当盒式价差的实际交易价格低于理论价值时，投资者应该采取什么操作？

A、买入盒式价差

B、卖出盒式价差

C、持有观望

D、反向构建对角价差

【答案】A

【解析】正确答案是A。当实际价格低于理论价值时，买入盒式价差可以实现无风

险套利。选项B错误，会导致亏损；选项C错误，错失套利机会；选项D错误，与盒

式价差无关。知识点：套利机会识别。易错点：混淆买入和卖出时机。

7、盒式价差策略的盈亏平衡点有几个？

A、0个

B、1个

C、2个

D、4个

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【答案】A

【解析】正确答案是A。盒式价差是无风险套