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2025年金融风险管理师期权时间价值与风险暴露专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师期权时间价值与风险暴露专题试卷

及解析

2025年金融风险管理师期权时间价值与风险暴露专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在其他条件相同的情况下，下列哪种期权的剩余时间价值最高？

A、实值欧式看涨期权

B、虚值美式看跌期权

C、平值欧式看涨期权

D、实值美式看跌期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权的时间价值主要受剩余期限、波动率、无风险利率等

因素影响，与期权是实值、虚值还是平值状态密切相关。在其他条件（如标的资产价格、

执行价格、波动率、无风险利率）完全相同的情况下，平值期权的不确定性最大，其价

值完全由时间价值构成（内在价值为零），因此其时间价值的绝对值通常最高。实值期

权包含一部分内在价值，其时间价值占比相对较低。虚值期权的内在价值为零，但由于

其变为实值的概率低于平值期权，其时间价值通常也低于平值期权。美式与欧式期权的

区别在于行权时间，对时间价值本身高低的影响不是决定性的。知识点：期权时间价值

的构成与影响因素。易错点：容易误认为实值期权价值高，其时间价值就一定最高，忽

略了时间价值是超出内在价值的部分，平值期权的时间价值占比和绝对值往往最大。

2、当标的资产价格剧烈波动时，对期权卖方而言，最主要的风险暴露是什么？

A、信用风险

B、流动性风险

C、市场风险，特别是Gamma风险

D、操作风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权卖方承担了标的资产价格向不利方向变动的义务。当

标的资产价格剧烈波动时，卖方的风险敞口会急剧变化。Gamma风险衡量的是Delta

对标的资产价格变动的敏感度，即Delta的变化速度。在市场剧烈波动时，高Gamma

意味着卖方的Delta对冲策略需要频繁调整，否则将产生巨大的对冲损失，这是卖方

面临的核心市场风险。信用风险是交易对手违约的风险，虽然存在，但不是剧烈波动时

的“最主要”风险。流动性风险指无法以合理价格快速建仓或平仓的风险，在极端市场下

会加剧，但根源仍是市场风险。操作风险是因内部流程、人员或系统失误导致的风险，

与市场波动无直接因果关系。知识点：期权希腊字母风险，特别是Gamma风险。易错

点：可能将市场波动直接等同于一般的市场风险，而未能精确识别出对期权卖方策略影

2025年金融风险管理师期权时间价值与风险暴露专题试卷及解析2

响最直接的Gamma风险。

3、随着期权到期日的临近，其时间价值通常会呈现怎样的变化趋势？

A、线性增加

B、保持不变

C、加速衰减

D、随机波动

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权的时间价值会随着到期日的临近而逐渐减少，这种现

象被称为“时间衰减”（Theta）。在距离到期日较远时，时间价值的衰减速度相对较慢；

但越临近到期日，衰减的速度会越快，呈现加速衰减的特征。这是因为期权变为实值的

可能性随着时间流逝而迅速降低。知识点：期权时间价值衰减（Theta）。易错点：容易

误认为时间衰减是匀速的，实际上其非线性特征是期权风险管理的关键，临近到期时风

险会急剧放大。

4、某投资者买入一份看涨期权，该期权的风险暴露特征是什么？

A、有限的潜在收益，无限的潜在损失

B、无限的潜在收益，有限的潜在损失

C、有限的潜在收益，有限的潜在损失

D、无限的潜在收益，无限的潜在损失

【答案】B

【解析】正确答案是B。买入看涨期权的策略，其最大损失仅限于支付的期权费，这

是有限的。而当标的资产价格无限上涨时，期权的收益也随之增长，理论上没有上限，

因此潜在收益是无限的。这种风险收益结构是期权作为风险管理工具的基础。知识点：

期权基本交易策略的风险收益结构。易错点：混淆买入期权与卖出期权的风险暴露。卖

出看涨期权才是收益有限（期权费）、损失无限的。

5、影响期权时间价值的最重要因素通常被认为是？

A、标的资产价格

B、执行价格

C、标的资产价格的波动率

D、无风险利率