经济政策不确定性对企业固定资产投资的影响研究.pdfVIP

摘要

随着全球经济环境日益复杂，经济政策不确定性已成为影响实体企业固定

资产投资的重要因素之一。本文旨在分析我国经济政策不确定性如何作用于实

体企业的固定资产投资。

本文系统回顾了关于经济政策不确定性影响宏观经济活动、微观企业经济

行为以及实体企业固定资产投资的相关文献，并结合实物期权理论、预防性储

蓄理论及融资约束理论等，构建了一套分析框架，为深入探讨奠定了稳固的理

论支撑。在实证分析中，本研究依托于中国A股上市公司季度财务数据，运用

了面板数据固定效应模型，将经济政策不确定性指标作为关键的自变量，将实

体企业固定资产投资作为被解释变量，并引入工具变量以解决可能存在的内生

性问题。研究结果显示，经济政策不确定性显著抑制了实体企业的固定资产投

资；此外，实证结果证实了企业所属行业对政府支出的依赖程度、企业所在区

域的经济发展程度、企业产权性质在经济政策不确定性对企业固定资产投资的

影响中起到了显著的调节作用，在高度依赖政府支出的企业、经济发达地区的

企业以及国有企业中，经济政策不确定性对企业固定资产投资抑制作用更显著。

进一步的中介效应分析表明，经济政策不确定性的上升导致企业资产可逆性、

企业杠杆率降低，并进一步导致了企业固定资产投资的降低。

基于上述研究结果，未来政府在制定宏观经济政策时应重视政策不确定性

对经济活动的影响，确保政策稳定透明以增强企业投资信心。其次，在面对高

度依赖政府支持的关键行业、对政策高度敏感的高新技术产业等、与国家战略

高度绑定的国有企业，政府应当强化扶持力度，尤其是在经济周期波动或面临

不确定性的时期。为鼓励实体企业固定资产投资，应构建高效资产交易市场，

优化资源配置并提供市场化资金来源。此外，在高新技术及战略性行业，采取

针对性措施缓解其融资压力，激励企业在不确定环境下加大技术研发和设备升

级的固定资产投入，以促进产业升级、科技创新及国民经济结构优化。

关键词：经济政策不确定性；企业固定资产投资；行业对政府支出依赖程度；

企业资产可逆性；企业杠杆率

（内容及关键词用小4号字）

Abstract

Inthefaceofanincreasinglycomplexglobaleconomiclandscape,economic

policyuncertaintyhasemergedasapivotalfactorinfluencingfixedasset

investmentbyrealeconomyenterprises.Thisstudyendeavorstoelucidatehow

suchuncertaintyimpactsfixedassetinvestmentbyfirmsinChina.

Thepapercommenceswithacomprehensivereviewofliteraturepertinentto

theinfluenceofeconomicpolicyuncertaintyonmacroeconomicactivities,micro-

levelcorporatebehavior,andfixedassetinvestmentbyrealeconomyentities.It

integratestheoriessuchasRealOptionsTheory,PrecautionarySavingsTheory,

andFinancingConstraintsTheorytoestablisharobustanalyticalframework

underpinningsubsequentinquiries.Empirically,leveragingquarterlypaneldata

fromA-sharelistedrealeconomyfirmsinChina,thestudyemploysaPanelFixed

EffectsModel,withtheEconomicPolicyUncert