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2025年特许金融分析师多币种投资组合的风险度量专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师多币种投资组合的风险度量专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师多币种投资组合的风险度量专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在度量多币种投资组合的风险时，除了考虑各资产本身的风险外，还必须额外

考虑一个核心的风险来源，这个风险主要来源于什么？

A、各资产之间的相关性

B、不同国家之间的利率差异

C、投资组合中不同货币汇率的波动

D、全球宏观经济政策的不确定性

【答案】C

【解析】正确答案是C。多币种投资组合区别于单一币种组合的核心特征是包含了

不同货币计价的资产。因此，除了资产本身的价格波动风险外，汇率波动构成了一个独

立且重要的风险来源。它直接影响以基础货币（如美元）计算的投资组合价值和波动率。

选项A（资产相关性）是所有投资组合都需考虑的风险，并非多币种组合所特有。选项

B（利率差异）是影响汇率的一个因素，但不是直接的风险度量对象。选项D（宏观经

济政策）是更宏观的背景因素，过于宽泛。知识点：多币种投资组合风险来源。易错点：

容易将汇率风险与影响汇率的因素（如利率差）混淆，或者将其与普遍存在的资产相关

性风险并列，而忽略了其作为独立风险维度的特殊性。

2、一位美国投资者的投资组合中包含了以欧元计价的股票。在评估该投资组合的

风险时，以下哪项最准确地描述了该欧元资产对美元投资者的总风险构成？

A、仅由欧元区股票市场的波动性决定

B、由欧元区股票市场的波动性和欧元兑美元汇率的波动性共同决定

C、主要由欧元兑美元的汇率波动性决定，股票市场波动性影响很小

D、等于欧元区股票市场波动性与欧元兑美元汇率波动性的简单加总

【答案】B

【解析】正确答案是B。对于美国投资者而言，欧元计价股票的最终回报（以美元计

算）取决于两个因素：一是股票本身以欧元计算的价格变化，二是欧元兑美元的汇率变

化。因此，其总风险由这两部分的风险共同构成。选项A忽略了汇率风险。选项C过

于强调汇率风险而忽略了资产本身的内在风险。选项D是错误的，因为总风险并非简

单加总，还需要考虑股票价格和汇率之间的相关性。知识点：多币种资产的风险分解。

易错点：容易忽略资产自身风险和货币风险的相互作用，错误地认为其中一个占绝对主

导，或者简单地将两者风险相加，而忽略了相关性对总风险的放大或抵消效应。

3、在进行多币种投资组合的风险预算时，将风险分配给不同的货币敞口（如欧元

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敞口、日元敞口）是基于什么理念？

A、追求各货币资产回报的最大化

B、对不同货币的风险贡献进行主动管理

C、完全对冲掉所有货币风险以获得纯资产回报

D、根据各国的GDP权重来分配资金

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险预算的核心思想是“管理风险，而非管理资本”。在多币

种组合中，这意味着识别并量化每种货币敞口对投资组合总风险的贡献度，并据此设定

风险限额或目标。这是一种主动的风险管理过程。选项A是投资目标，而非风险预算

的理念。选项C描述的是一种极端的避险策略，而非风险预算。选项D是一种被动的

资产配置方法，与主动的风险管理无关。知识点：风险预算的概念与应用。易错点：将

风险预算与传统的资本配置或收益最大化目标混淆。风险预算关注的是“风险”这个有限

资源的分配，而非“资金”。

4、假设一个投资组合同时持有以日元计价的债券和以英镑计价的股票。在市场压

力时期，日元和英镑兑美元通常都倾向于升值（即避险属性）。这种相关性会如何影响

投资组合的整体风险？

A、会降低投资组合的整体风险，因为两种货币对冲了彼此的波动

B、对投资组合的整体风险没有影响，因为资产类型不同

C、会增加投资组合的整体风险，因为货币风险在同一方向上集中

D、会完全消除投资组合的货币风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。当投资组合中的不同货币敞口在市场压力下表现