【国海-2025研报】债市做多情绪还在持续吗？：债券研究周报.pdfVIP

2025年11月10日债券研究周报

研究所：[Table_Title]

证券分析师：颜子琦S0350525090002债市做多情绪还在持续吗？

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联系人：郭溪源S0350125090019债券研究周报

guoxy@

最近一年走势本篇报告解决了以下核心问题：最新一周债市卖方与买方的观点情绪变

化；

从我们统计的债市情绪指数来看，11月4日-11月10日（后同），债市

卖方情绪小幅回落、买方情绪转负，同时卖方观点分歧度下降，债市行

情缺少主线推动，情绪偏向谨慎。

卖方视角，债市情绪小幅回落。基于对27家卖方机构观点的统计分析，

债市情绪小幅回落，卖方偏空观点增加1家。从市场情绪的角度出发，

目前卖方大多数仍持偏多态度，情绪较（10月28日-11月3日）下降，

相关报告15家偏多，10家中性，2家偏空，其中：①56%机构均持偏多态度，认

《债券研究周报：多少机构看好本轮债市做多？*为央行重启国债买卖，货币政策宽松预期升温，投资者风险偏好下行；

颜子琦》——2025-11-03②37%机构均持中性态度，认为多空因素拉锯，债券收益率陷入区间震

《债券研究周报：固收买方开始看空债市*颜子琦》荡，市场缺乏明确的单一主线，近期市场波动更多是源于机构行为和消

——2025-10-28息面扰动带来的技术性修正，而非趋势性行情；③7%机构持偏空态度，

《债券研究周报：当前债市，买方谨慎，卖方乐观认为经济出现边际改善，通胀可能见底回升，推高名义利率中枢，股市

*颜子琦》——2025-10-21的持续上涨会对债市形成强烈压制。

《9月中国金融数据点评：社融正成为债市定价基

本面的拐点*颜子琦》——2025-10-18买方视角，情绪指数由正转负。基于对27家固收买方机构观点的梳理，

《9月中国物价数据点评：反内卷对PPI的拉升正我们发现买方观点中看多家数下降。固收买方观点整体中性偏空，情绪

指数由正转负。从当前市场买方观点来看，家偏多，家中性，家偏

在起变化*颜子琦》——2025-10-163204

空，其中：①机构均持偏多态度，认为经济数据预期偏弱、资产荒格

11%

局支撑，债券性价比处于合理区间；②机构均持中性态度，认为基金

74%

赎回新规等政策不确定性，风险偏好抬升，市场进入观望期，利率已具

性价比；③机构均持偏空态度，认为经济基本面预期改善，技术指标

15%

走弱，利率债供给压力，市场情绪谨慎。

风险提示流动性风险，数