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2025年特许金融分析师绩效归因中的主动收益分解专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师绩效归因中的主动收益分解专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师绩效归因中的主动收益分解专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在绩效归因分析中，主动收益的主要来源通常被分解为哪几个核心部分？

A、资产配置效应、证券选择效应、交互效应

B、市场风险溢价、规模因子溢价、价值因子溢价

C、利率风险、信用风险、流动性风险

D、Alpha收益、Beta收益、残差收益

【答案】A

【解析】正确答案是A。主动收益分解的核心框架包括资产配置效应（行业或板块

配置偏离基准的贡献）、证券选择效应（个股选择偏离基准的贡献）和交互效应（配置

与选择的协同作用）。B选项描述的是因子收益的来源，C选项是风险类型，D选项是

收益分解的另一种视角但非主动归因的标准框架。知识点：主动收益分解的Brinson模

型。易错点：混淆因子模型与归因模型的区别。

2、当投资组合的行业权重与基准完全一致，但个股选择不同时，其主动收益主要

来源于？

A、资产配置效应

B、证券选择效应

C、交互效应

D、无主动收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。行业权重一致意味着无配置偏离，此时收益差异完全来自

个股选择。A选项需要权重偏离，C选项需要权重与选择同时偏离，D选项错误因为个

股选择必然产生差异。知识点：证券选择效应的识别条件。易错点：忽略”完全一致”的

前提条件。

3、在BrinsonFachler模型中，交互效应的解释是？

A、行业配置与市场整体表现的协同

B、个股选择与行业配置的协同作用

C、基准组合与实际组合的收益率差异

D、风险调整后的超额收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。交互效应衡量的是在超配行业中选股能力（或低配行业中

选股能力）的额外贡献。A选项描述的是配置效应本身，C选项是主动收益的定义，D

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选项是风险调整概念。知识点：Brinson模型各组成部分的含义。易错点：将交互效应

简单理解为”其他效应”。

4、以下哪种情况会导致负的资产配置效应？

A、超配表现优异的行业

B、低配表现不佳的行业

C、超配表现不佳的行业

D、等权配置所有行业

【答案】C

【解析】正确答案是C。资产配置效应为负的条件是配置方向与行业表现相反。A、

B会产生正效应，D无配置偏离。知识点：资产配置效应的符号判断。易错点：混淆”

超配/低配”与”表现好坏”的组合关系。

5、在多期绩效归因中，几何法链接与算术法链接的主要区别在于？

A、几何法考虑复利效应

B、算术法更准确

C、几何法适用于单期分析

D、算术法需要基准数据

【答案】A

【解析】正确答案是A。几何链接通过连乘考虑复利，更符合长期收益特征。B选

项错误，几何法更准确；C选项错误，几何法专为多期设计；D选项两者都需要基准。

知识点：多期归因的链接方法。易错点：忽视复利对长期归因的影响。

6、行业配置效应的计算需要哪些数据？

A、组合行业权重、基准行业权重、行业基准收益率

B、组合个股收益率、基准个股收益率

C、组合整体收益率、基准整体收益率

D、无风险利率、市场收益率

【答案】A

【解析】正确答案是A。配置效应衡量权重偏离的贡献，需要权重数据和行业表现

数据。B、C是证券选择效应所需，D是CAPM相关数据。知识点：资产配置效应的

计算要素。易错点：遗漏行业基准收益率这一关键变量。

7、当投资组合的主动收益为正但信息比率为负时，可能的原因是？

A、主动风险过高

B、基准表现异常

C、证券选择能力弱

D、资产配置无效

【答案】A

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